20260415-国金证券-科创债棱镜_科创债收益率逼近去年低点_10页_1mb

科创债市场分析总结

核心内容

本周（2026.4.7-2026.4.10），科创债市场整体呈现收益率下行、配置需求增强的趋势。一级市场供给规模偏低，新增发行212亿元，主要集中于1-3年期品种。二级市场交易活跃度有所波动，但整体保持较高水平，交易所1-3年科创债成交收益率降至1.78%，反映买方对科创债的配置意愿提升。

主要观点

一级发行规模与结构

• 发行规模：本周科创债一级市场发行规模为212亿元，其中交易所发行128亿元，银行间发行84亿元。
• 期限分布：发行主要集中于1-3年期品种。
• 认购情绪：科创普信债总体认购热度达到近两年96.8%的高位，显示市场情绪有所升温。

二级交易活跃度与定价

• 评级分布：存量科创债中，AA+及以上隐含评级债券占比达73.5%，AA级中等资质个券占比22.3%，反映出部分中小科创主体的融资需求。
• 行业分布：建筑装饰、公用事业、综合行业债券占比38.9%，纺织服饰、通信、食品饮料行业债券相较该行业全部信用债估值存在12bp以上的超额利差。
• 流动性表现：受交易日减少影响，最新一周换手率降至1.31%，成交笔数为807笔，但近期成交笔数已创年内新高（1113笔）。
• 收益率走势：交易所1-3年科创债成交收益率稳步下行，最新一周为1.78%。
• 品种比价：科创债指数成分券与非成分券利差走阔至21.2bp，银行间品种与成分券利差收于1.9bp的低位，1-3年期银行间品种与成分券利差回弹至13.6bp。

关键信息

• 市场情绪：本周科创债认购情绪明显升温，反映出市场对科创债的偏好。
• 收益率趋势：科创债收益率持续下行，接近去年低点。
• 配置需求：买方对科创债的配置需求边际增强，低估值成交幅度走阔。
• 流动性波动：受交易日影响，本周换手率和成交笔数略有下降，但整体交投活跃度仍较高。
• 品种利差：不同期限和市场的科创债品种间利差有所变化，反映出市场对不同品种的定价差异。

风险提示

1. 统计数据失真：银行间债券交易存在交割时滞，可能影响统计数据的准确性。
2. 信用事件冲击：信用事件具有随机性，可能对市场情绪产生较大扰动。
3. 政策预期不确定性：经济政策和债市监管政策的变化可能影响市场配置和交易行为，需密切关注政策动向。

图表目录

• 图表1：科创债跟踪指标一览
• 图表2：各期限科创债分市场发行规模
• 图表3：各主体类型科创债发行规模
• 图表4：科创债一级市场认购情绪对比
• 图表5：存量科创债等级分布
• 图表6：存量科创债行业分布
• 图表7：存量科创债较该行业全部信用债估值差异
• 图表8：各债券成交换手率对比
• 图表9：科创普信债周度成交笔数
• 图表10：交易所科创普信债成交收益走势
• 图表11：交易所科创普信债成交收益偏离幅度
• 图表12：指数成分券与非成分券及银行间科创债的利差走势
• 图表13：1-3年品种利差曲线

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