> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科创债市场分析总结 ## 核心内容 本周（2026.3.23-2026.3.27），科创债市场整体呈现“量缩价强”的态势，一级市场供给小幅下滑，二级市场交易活跃度下降，但收益率仍保持下行趋势。 ## 一级发行规模与结构 - **发行规模**：本周科创债一级市场新增供给规模为392亿元，其中交易所和银行间1-3年品种发行量均超过百亿。 - **认购情绪**：科创债认购热度在前期冲高后有所回落，但总体仍维持在较高水平，科创普信债认购情绪为44.5BP，处于历史高位。 - **发行期限分布**： - 交易所发行规模为211.2亿元，银行间为180.8亿元。 - 1年内品种发行量为206亿元，1-3年为453亿元，3-5年为193亿元，5-10年为88亿元。 - **主体类型**：科创债发行主体以中等资质为主，中小科创主体融资需求有所体现。 ## 二级交易活跃度与定价 - **存量债券评级**：AA+及以上隐含评级债券占比达73.6%，AA级中等资质个券占比为22.2%，显示市场对高评级债券的偏好。 - **行业分布**：建筑装饰、公用事业、综合行业债券占比为38.9%，纺织服饰、通信、非银金融行业债券估值较该行业全部信用债存在17BP以上的超额利差。 - **交易活跃度**：受季末资金回表压力影响，科创债换手率降至1.68%，成交笔数下滑至941笔。持有者惜售与买盘观望情绪也对交投活跃度产生影响。 - **收益率走势**：交易所1-3年科创债成交收益率下探至1.84%，成为较为优质的防御性资产。近两周低估值成交幅度持续走阔。 - **品种比价**：科创债指数成分券与非成分券利差为422BP，银行间品种与成分券利差为负值。拆分到1-3年，银行间品种与指数成分券利差压缩至10.5BP。 - **ETF规模**：科创债ETF规模回升态势有望延续，4月资金回流及理财规模季节性增长将支撑配置需求。 ## 关键信息 - **市场表现**：科创债市场呈现“量缩价强”格局，收益率持续下行。 - **流动性**：季末资金压力导致交易活跃度下降，但中短科创债仍具吸引力。 - **风险因素**：需关注统计数据失真、信用事件冲击及政策预期不确定性等风险。 ## 风险提示 1. **统计数据失真**：银行间债券交易存在时滞，可能影响对交易情绪的判断。 2. **信用事件冲击**：信用事件具有随机性，对市场情绪的扰动与事件性质和牵涉券种有关。 3. **政策预期不确定性**：经济政策和债市监管政策可能影响市场配置和交易惯性，需结合具体政策进行分析。 ## 附录信息 - **图表目录**： - 图表1：科创债跟踪指标一览 - 图表2：各期限科创债分市场发行规模 - 图表3：各主体类型科创债发行规模 - 图表4：科创债一级市场认购情绪对比 - 图表5：存量科创债等级分布 - 图表6：存量科创债行业分布 - 图表7：存量科创债较该行业全部信用债估值差异 - 图表8：各债券成交换手率对比 - 图表9：科创普信债周度成交笔数 - 图表10：交易所科创普信债成交收益走势 - 图表11：交易所科创普信债成交收益偏离幅度 - 图表12：指数成分券与非成分券及银行间科创债的利差走势 - 图表13：1-3年品种利差曲线 ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发或修改。 - 本报告基于公开资料和研究人员分析，不保证信息的准确性和完整性。 - 报告观点可能与其他研究报告或市场实际存在差异，不构成投资建议。 - 报告仅限中国境内使用，且仅供风险评级高于C3级的投资者参考。