化工行业2025年度投资策略：供给侧改革引领化工牛市_24页_2mb

化工行业2025年度投资策略总结

核心观点

• 供给侧改革引领化工行业进入新的周期，供需全面改善，估值处于历史低位，行业前景明朗。
• 化工龙头白马企业有望率先迎来估值修复，周期与成长板块齐飞。
• 国内政策刺激和美联储降息预期将提振需求，中游制造业供给侧改革机遇显著。
• 国际油价高位震荡，对化工行业成本和盈利弹性具有不确定性影响。

行业分析

供给端

• 国内：2022年以来化工新产能释放，导致多数产品价格下跌、行业盈利承压；2024年行业固定资产投资增速明显放缓，供给端逐步改善。
• 全球：中国化工品全球市占率稳步提升，2022年销售额占全球44%，资本开支占全球45.7%，均居全球第一。
• 政策导向：供给侧改革推进，防止“内卷式”恶性竞争，推动行业向“要利润”转变，化工行业或进入周期新起点。

需求端

• 国内政策：2024年以来，国家出台多项政策刺激化工需求，包括地产政策、设备更新改造、消费品以旧换新等。
• 国际环境：美联储降息预期有望提振全球需求，但经济放缓担忧仍存。
• 数据支持：地产链化工品如纯碱、钛白粉、MDI等需求增长，新能源汽车销量同比增长32.5%，带动锂电材料需求。

成本端

• 国际油价：2024年国际油价高位震荡，地缘冲突导致不确定性增加，对化工弹性影响具有不确定性。
• 国内能源：煤炭和天然气价格震荡下行，国内能源供应趋于稳定，节能降碳仍是主要方向。

估值端

• 化工板块估值处于历史低位，市盈率（TTM）和市净率均处于2010年以来的低位。
• 政策刺激带动市场情绪回升，机构配置比例增加，估值修复空间较大。

投资建议

化工龙头白马

• 推荐标的：万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、巨化股份、新和成、扬农化工、龙佰集团、新凤鸣、桐昆股份。
• 受益标的：卫星石化、云天化等。

周期品种

• 氟化工制冷剂：供给端政策明朗，需求端家电产销向好，进入长景气周期。
• 化纤行业：涤纶长丝、短纤供给格局改善，盈利有望提升。
• 光伏与锂电材料：供给侧改革与需求增长共振，推动盈利中枢上移。
• 高耗能行业：如氯碱、磷化工、钛白粉等，受益于能耗控制和供给侧改革。

成长股

• 新材料与新科技企业：科技创新是发展新质生产力的关键，成长空间广阔。
• 推荐标的：OLED材料（瑞联新材、莱特光电）、消费电子及汽车涂料（松井股份）、特种塑料及膜材（阿科力、东材科技、长阳科技、洁美科技）、特种添加剂（利安隆）。
• 受益标的：特种塑料及膜材（圣泉集团）、先进陶瓷（国瓷材料）、特种添加剂（皇马科技）、合成生物学（华恒生物、梅花生物、星湖科技）。

盈利预测与估值

风险提示

1. 政策执行不及预期：若供给侧改革及能耗控制政策执行力度不足，行业盈利恢复将受阻。
2. 原油及产品价格波动：国际油价波动可能影响化工产品的价格及行业盈利弹性。
3. 安全环保风险：生产过程中可能因管理不善或不可抗力导致安全事故或环境污染，影响企业经营。
4. 其他风险：详见报告末尾标注。

分析师声明

• 所有分析师声明本报告观点为个人观点，与公司利益无关。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应根据自身情况审慎决策。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得传播或使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 本报告不构成任何投资建议，不承担任何投资风险。

版权声明

• 本报告版权归开源证券所有，未经许可不得复制或转载。
• 所有商标及标识均为开源证券所有。