20240505-开源证券-基础化工行业周报_能耗管控政策持续加码_关注涤纶长丝供给侧扰动_37页_5mb

化工行业周报总结

核心观点

2024年4月化工行业受政策驱动和供需变化双重影响，供给侧改革持续推进，部分产品价格持续上涨，龙头企业与高景气细分领域受益显著。中长期需关注环保能耗政策趋严对中小企业的出清效应，以及新质生产力相关产业的投资机会。

政策加码与供给侧改革

• 2024年4月多项政策聚焦能耗管控，工业节能监察任务覆盖石化化工等重点行业，单位GDP碳排放目标明确（下降39%左右），推动落后产能出清。
• 钛行业提出能耗减排目标，环保督察全面铺开，叠加设备更新（如长丝行业锅炉改造），供给侧改革进入新阶段。

重点产品行情分析

1. 涤纶长丝
   供给端因萧山大厂装置停车（60万吨聚酯装置检修），行业开工率下降，库存压力缓解。预计全年供需格局改善，盈利修复带动龙头（新凤鸣、桐昆股份）业绩弹性。
2. 铬盐
   国内CR2集中度达55%，出口需求旺盛（金属铬2024年1-3月出口同比增长9428%），供给增量有限，价格延续上行。
3. 维生素、蛋氨酸
   供给扰动（如巴斯夫、帝斯曼停产）叠加需求复苏，价格处于历史低位分位数，盈利承压但行业景气有望复苏。
4. PC（聚碳酸酯）
   对台反倾销政策及检修装置增多，价格环比上涨231%。行业产能高峰已过，5月供给压力减轻，新能源需求持续支撑。
5. 丙烯酸
   长鸿高科拟投资115亿元建设产业园项目，采用丙烷直接氧化工艺，符合新质生产力方向。
6. 纯碱/钾肥
   首轮涨价后需求暂稳，纯碱库存下降，钾肥市场坚挺看涨，供需缺口仍存。

投资标的推荐

• 化工龙头白马：万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎，受益标的卫星化学、东方盛虹。
• 细分行业龙头：
  • 化纤：新凤鸣、桐昆股份；受益：新乡化纤。
  • 氟化工：巨化股份、三美股份；受益：东岳集团。
  • 农化&磷化工：兴发集团、亚钾国际、云图控股；受益：云天化、川发龙蟒。
  • 硅材料：合盛硅业、宏柏新材；受益：晨光新材。
• 高能耗材料：光伏产业链（合盛硅业、兴发集团）、锂电材料（关注磷酸盐类），受益标的川恒股份。

风险提示

• 短期风险：油价波动、需求复苏不及预期、宏观经济下行。
• 中长期风险：环保政策执行不及预期、新产能投放不及预期。

布局逻辑

聚焦政策驱动下的供给侧改革和高景气细分领域，优先选择降能耗弹性标的（如纯碱、轮胎）、CR2集中行业（铬盐）以及具有新质生产力布局的公司（如丙烯酸项目、光伏产业链）。