20230606-安信证券-2023年中期A股策略展望_赢在当下_98页_11mb

核心观点

当前市场处于磨底阶段，等待政策信号明朗。2023年下半年A股预计震荡上行，全年呈N字形走势，结构以大盘价值和小盘成长双主线为主，核心是定价高质量发展和现代化产业体系。

经济基本面展望

年内经济维持弱复苏判断，全年经济增速预计5.5%。国内经济阶段性底部在三季度，Q1盈利最低位，全年盈利增速约8%。政策预计6月底至7月初适度宽松，投资向消费切换。

定价环境

市场处于“弱预期弱现实”环境，下半年可能转入“强预期弱现实”或“弱预期强现实”。人民币汇率回摆至66-67关键点，ROE拐点对A股上移至关重要。流动性宽松，宏观层面对A股不形成负向约束。

A 股展望

上证综指震荡区间下沿3100点，短期反弹需政策改善信号。下半年核心矛盾是预期与现实博弈，预计三季度中后期提前反映确定性回升。全年N字形行情，建议逢低布局。

投资结构与策略

维持大盘价值+小盘成长双主线：大盘价值聚焦消费和低估值央企蓝筹；小盘成长围绕TMT AI数字经济，计算信创、算力和半导体为核心。超配传媒、计算机、通信、半导体等行业，关注国企改革和中国特色估值体系下的四大主题：运营商、建筑、石化和银行。Q3产业主题投资和核心资产投资有效，Q4景气投资为主。

关键政策与风险点

政策底后待经济底，社融回升预示三季度见底。通胀温和，下半年货币政策维持宽松。美国PPI可能探底，加息转降概率低。中美关系不确定性是外资风险。A股盈利高增长细分占比低，Q3高增速细分可能增加风险。

具体行业与机会

AI数字经济TMT行情第二波酝酿，Q3或达高位，第二浪关注CPUSemiconductors。消费可能下半年CPI企稳后超额表现，中特估关注股息率与业绩增长逻辑。泛新能源盈利重心回归大盘核心环节，寻找类似立讯精密机会。

风险提示

下半年外围经济衰退可能，政策不及预期是主要风险。美股盈利预期下调，芯片竞争和外资流动变化需监控。人口老龄化推动医疗和老龄化产业需求上升。