20230625-安信证券-_赢在当下_大盘的_黄金坑_与TMT的_假双顶__36页_4mb

核心观点
本周A股全面回调，上证指数跌入3200点下方（全年呈现“山腰处歇脚”箱体震荡），我们将调整后门市核心问题分为两个维度：市场是否会打破技术性反弹预判？AI数字经济TMT行情能否抵挡高位扰动？📊

1️⃣ 市场整体评估：震荡特征显著，下破“黄金坑”箱体概率低

✅ 下行压力因素

• 人民币汇率跌穿7.2，外资未现大幅流出；
• TMT板块利空消息引发风险偏好回落；
• 美联储持续紧缩，外部环境“强预期、弱现实”延续。

❌ 政策预期博弈

• 6月LPR降息、国常会政策窗口临近，为权益市场奠定“强预期”基调；
• EPMI小幅改善指向弱现实，需三季度经济寻底验证📈。

结论
维持之前判断：当下政策预期牵引明确，市场处于弱现实强预期博弈区间，短期结构性机会或延续。

2️⃣ AI数字经济TMT行情评估：“假双顶”形态阳性确认，第二波顶部或在Q3

✅ 关键理由

• 安信策略-产业主题投资有效性指数（周内7.8%仍在早期高点非极致）📈；
• 历史规律显示，TMT行情第三浪仍在中途，4浪调整期短期震荡可控；
• 融资资金重燃流入热情，从5月25日高点创新高可见低估值板块情绪并不悲观。

结论
维持短期超配TMT的观点，维持“TMT第二波远未终结”判断。

3️⃣ 短期配置建议

✅ 超配方向
传媒/计算机（信创）/通信（光模块）/半导体：聚焦人工智能主题；
消费/白电/医药：疫后消费复苏“疤痕修复”带来边际改善。

🚫 偏谨慎领域
地缘政治风险持续存在（如俄罗斯武装叛乱），黄金坑行情不提供核心仓位入场信号。

4️⃣ 风险提示

⚠️ 中美摩擦升级📈；
⚠️ 预期差（现实不达强预期）📉；
⚠️ 融资资金短期紧张等极端流动性风险。

超链接图谱

• 图1：本周全球股市下跌共振
• 图7：融资持续流入助推TMT
• 图10：TMT第二波启动应在Q3确认
• 图19：上证指数底部年化支撑逻辑

⚗️ 安信策略
2023年6月25日