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2023年06月06日市场策略点评：震荡中前行

核心观点

今日市场宽基指数全面收跌，上证指数失守3200点。市场波动源于政策预期扰动，在经济弱复苏背景下，政策强预期与市场交易行为形成叠加效应，出现板块轮动下的急涨急跌现象。情绪底已过，市场有望重启底部上行，关注行业配置的胜率与赔率。

市场表现

• 指数大幅下挫：上证指数下跌1.15%，失守3200点；科创50领跌-2.73%；创业板指创年内新低。
• 行业分化显著：多数收跌，仅煤炭、房地产和建筑材料微幅收涨；地产股日内大幅波动，受政策预期拉动后回落。

分析要点

1. 政策博弈，强预期加剧波动

• 当前经济现实：基本面弱，经济增速放缓。
• 政策预期变化：从“弱预期”转向“强预期”，新增政策组合力度偏弱、落地时间推迟。
• 板块影响：政策相关板块（地产、基建）波动加剧；存量资金博弈下，形成跷跷板效应，利好板块拉升其他板块，放大市场波动。

2. 情绪底已过，底部上行可期

• 资金面：
  • 外资做空影响减弱；
  • 融券与融资占比均显示空头动能有限，“情绪低点”接近尾声。
• 交易层面：
  • ERP（预期风险溢价）与成交缩量率接近2022年4、10月双底；
  • 50ETF隐含波动率保持低位，恐慌情绪未明显上升。
• 判断：情绪已走出悲观时刻，增量政策推出后有望推动市场企稳回升。

3. 行业配置建议：胜率与赔率兼顾

• 胜率角度：选择经济相关度低、高景气延续、动量领先行业（如AI主线）。
• 赔率角度：精选政策预期较强、前期调整充分、情绪处于底部的防御性板块，如房地产、基建、电力设备、食品饮料和医药。

风险提示

1. 政策不及预期或节点延迟；
2. 美联储超预期加息；
3. 地缘政治事件扰动。

宏观策略团队

• 杨芹芹：宏观策略首席，8年经验，曾任如是金融研究院研究总监。
• 其他分析师：涵盖宏观、中观、微观研究方向。

投资评级

• 个股评级：推荐、中性、卖出（预测涨跌幅区间）。
• 行业评级：推荐、中性、回避（预测行业指数涨跌幅区间）。