汽车行业：行业稳步复苏，关注新技术带来的投资机会-20191209-财富证券-13页_1mb

汽车行业月度报告总结

核心内容

本报告发布于2019年12月9日，分析了中国汽车行业的现状与未来趋势，重点探讨了行业复苏情况、投资机会及风险提示。整体来看，汽车行业正逐步触底回升，但消费端改善仍需时间。在政策与技术双重推动下，新能源汽车和智能汽车成为未来重点发展方向。

主要观点

• 行业复苏：11月汽车行业指数小幅下跌，但跌幅低于全A指数，表明行业底部信号已出现。10月汽车产销量环比增长，销量降幅收窄，行业进入触底回升阶段。
• 估值低位：截至2019年12月5日，汽车行业PE估值为17.96倍，处于历史低位。PB估值为1.47倍，较上月有所上升。
• 板块分化：零部件板块表现优于整车和汽车服务板块，显示出较强的抗跌能力。汽车服务板块估值溢价下降，市场信心不足。
• 新能源汽车：受补贴退坡影响，新能源汽车销量持续下滑，全年或出现零增长。10月新能源汽车产销量同比大幅下降，但环比略有改善。
• 投资策略：建议关注具备成长潜力的零部件企业及特斯拉产业链标的，如拓普集团、旭升股份、保隆科技等。同时，华域汽车、精锻科技、宁波高发、广汇汽车等也值得关注。
• 政策与技术驱动：行业具备新能源汽车和智能汽车的政策支持，技术变革相对缓慢，核心零部件变化不大，行业具备长期投资价值。
• 全球趋势：全球汽车销量预计在2020年出现大幅下降，电动化正推动行业变革，德国、美国、中国等主要市场均出现裁员现象。

关键信息

产销数据

• 10月产销情况：

  • 汽车产销量分别为229.5万辆和228.4万辆，环比增长3.9%和0.6%，同比下降1.7%和4%。
  • 1-10月累计产销量分别为2044.4万辆和2065.2万辆，同比下降10.4%和9.7%。

• 新能源汽车：

  • 10月新能源汽车产销量分别为9.5万辆和7.5万辆，同比下降34.9%和45.7%。
  • 1-10月新能源汽车累计产销量分别为98.3万辆和94.7万辆，同比增长11.8%和10.1%。

• 动力电池：

  • 10月动力电池产量6.7GWh，同比下降5.4%。
  • 1-10月累计动力电池产量70.1GWh，同比增长32.2%。

重点股票表现

风险提示

• 销售不达预期：汽车销量增长仍偏弱，终端需求尚未明显改善。
• 中美贸易战：可能对行业带来不确定性。

投资建议

• 短期：关注有业绩边际改善趋势的个股，如华域汽车、精锻科技、广汇汽车。
• 中期：重点布局受国产特斯拉概念催化的特斯拉产业链标的，如拓普集团、旭升股份、保隆科技、宁波高发。
• 长期：看好政策支持下的新能源汽车和智能汽车领域，行业具备长期投资价值。

行业趋势

• 技术变革缓慢：核心零部件近100年内未发生重大变化，竞争力维持能力强。
• 消费端改善缓慢：尽管行业底部信号已确认，但终端销量增长仍较慢。
• 新能源汽车挑战：补贴退坡、高基数效应、技术升级压力等，导致新能源汽车销量增长受限。
• 全球市场变化：2020年全球汽车销量预计下降，电动化正推动行业洗牌与转型。

结论

汽车行业正逐步触底回升，估值处于历史低位，具备一定的投资机会。在政策和技术创新的推动下，新能源汽车和智能汽车是未来发展的重点方向。建议投资者关注具备成长潜力的零部件企业及特斯拉产业链标的，同时注意销售预期和国际贸易风险。