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粤开证券宏观研究报告总结：AI正在撑起中国出口增速的“半边天”？

核心内容

本报告分析了2026年5月中国进出口数据，指出AI产业链已成为推动中国出口增长的关键因素，同时强调中国在AI核心算力环节存在对外依赖，进口结构高度集中于计算芯片和存储器等关键产品。

主要观点

一、中国进出口为何均保持较快增长？

• 出口增长：

  • 2026年5月，中国出口同比增长19.4%，进口同比增长27.4%，显示中国外贸景气度明显回升。
  • 出口增长主要由AI产业链、石化产业链和高端装备制造商品带动。
    • AI产业链：集成电路和自动数据处理设备出口分别增长110.9%和66.1%，合计拉动出口增长9.3个百分点，贡献48%的出口增量。
    • 石化产业链：因国际油价和化工品价格上涨，部分产品出口价格显著提高，但数量增长有限。
    • 高端装备制造：汽车（包括底盘）和船舶出口分别增长39.3%和31.0%，拉动整体出口增长。
  • 劳动密集型消费品出口有所下滑，如服装、玩具等。

• 进口增长：

  • 进口增长主要由价格上涨驱动，而非数量扩张。
  • 铜矿砂及其精矿、集成电路等商品进口均价显著上涨，进口数量则有所下降。
  • 石化产业链商品如原油、肥料等进口均价增长，数量下降，进一步印证价格驱动特征。

二、AI产业链对中国进出口的影响

• 出口贡献突出：

  • 2025年1—4月，AI产业链商品出口同比增长39.6%，拉动整体出口增长7.1个百分点，对出口增量贡献率达49%。
  • 存储器成为拉动AI产业链出口增长的主要商品，2026年1—4月出口同比增长192%，占集成电路出口的65.5%。

• 进口集中依赖：

  • 中国在AI产业链核心算力环节存在较高外部依赖，尤其是计算芯片和存储器。
  • 2025年，AI产业链商品进口规模达6876亿美元，其中计算芯片和存储器占比接近一半。

• 贸易差额特征：

  • 中国AI产业链整体呈现“核心算力环节逆差、整体产业链顺差”的结构。
  • 2025年，中国AI产业链商品实现贸易顺差143亿美元，但核心算力产品形成较大逆差，达1563亿美元。

三、AI产业链将成为中国出口增长的长期主线

• 全球AI投资持续扩张：

  • 随着AI技术的广泛应用，全球AI投资仍处于扩张阶段，相关商品贸易规模和占比将进一步提升。
  • 预计2025年至2040年，人工智能将推动全球贸易（含商品与服务）规模增长约34%—37%。

• 中国具备全产业链优势：

  • 中国在半导体材料、电子元器件、服务器制造、网络通信设备、电力设备和工业机器人等领域具备较强竞争优势。
  • 已形成覆盖上中下游的完整AI产业链体系。

• 未来出口增长方向：

  • AI对出口的拉动将由算力基础设施逐步向终端应用领域延伸，如智能终端、工业机器人、智能制造设备和自动驾驶等。
  • 随着AI技术落地，相关商品出口增长空间将进一步拓宽。

• 风险与挑战：

  • 全球AI投资具有一定周期性，若商业化进展不及预期，可能影响AI产业链相关商品需求。
  • 部分国家加强高端芯片和先进制造设备的出口管制，中国在部分核心环节仍存短板，面临外部约束和不确定性。

关键信息

• 2026年5月中国出口增长19.4%，进口增长27.4%，表明中国外贸持续回暖。
• AI产业链商品对出口增长贡献达49%，成为出口增长的核心驱动力。
• AI核心算力产品进口集中度高，尤其是计算芯片和存储器，占进口规模的近一半。
• 中国AI产业链整体贸易顺差143亿美元，但核心算力产品逆差达1563亿美元。
• 全球AI投资持续扩张，预计推动全球贸易增长约34%—37%，中国有望持续受益。
• 未来AI产业链出口将向终端应用扩散，带动更多相关商品出口增长。
• 风险提示：美国关税政策变化、地缘政治冲突、全球AI投资周期性波动及科技竞争加剧可能影响AI产业链的外贸发展。

图表概览

• 图表1：2026年5月中国进出口增速对比。
• 图表2：2026年5月中国对各主要经济体出口增速。
• 图表3：2026年5月AI产业链、石化产业链和高端装备制造商品出口增速。
• 图表4：2026年5月AI产业链商品对出口的拉动情况。
• 图表5：WTO披露的AI赋能商品清单及主要商品分类。

分析师信息

• 罗志恒：粤开证券副总裁、首席经济学家、研究院院长，执业编号：S0300520110001。
• 孙文婷：宏观分析师，执业编号：S0300526030001。
• 马家进：首席宏观分析师，执业编号：S0300522110002。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的涨幅，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：基于行业股票指数相对沪深300指数的涨幅，分为增持、中性、减持。

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