> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 粤开证券研究报告总结：中国出口高增背后的两个故事 ## 核心内容概述 粤开证券于2026年3月10日发布研究报告，分析中国2026年前两个月出口数据，指出中国出口高增不仅得益于短期因素，更反映出长期结构性转变。报告强调了出口市场多元化和商品结构升级两大趋势，是中国出口韧性增强的关键支撑。 --- ## 主要观点 ### 1. 出口数据表现强劲 - **出口增长**：2026年前两个月，中国货物贸易出口按美元计价达6566亿美元，同比增长21.8%；进口4430亿美元，同比增长19.8%。 - **短期因素**：春节错位效应导致2月出口增速显著跃升（39.6%），但3月增速可能边际回落。 - **长期趋势**：出口增长逻辑正发生结构性转变，不再仅依赖终端消费需求，而是依托全球产业链对中国制造能力的深度嵌入。 --- ## 关键信息 ### 2. 出口市场多元化 - **非美市场崛起**：中国对非洲、东盟、欧盟、韩国等非美市场的出口增速均高于整体水平，其中对非洲出口占比升至6%。 - **新兴市场带动**：东盟、拉美等新兴市场制造业能力提升，带动对中国上游中间品和资本品的持续需求。 - **对美出口下降**：中国对美出口同比下降11.0%，但占比已从2018年的19.2%降至2025年的11.4%，显示出对美依赖度显著降低。 ### 3. 商品结构持续升级 - **机电产品与高新技术产品领跑**：1—2月机电产品和高新技术产品出口分别增长27.1%和26.9%，其中集成电路、汽车、船舶出口增长尤为显著（分别增长72.6%、67.1%、52.8%）。 - **中间品与资本品成为主力**：中间品和资本品出口合计拉动整体出口增长5.8个百分点，而消费品出口则小幅回落1.0%。 - **产业链向中高端转移**：2017—2025年，高技术制造业增加值占规上工业比重从12.7%升至17.1%，显示国内产业链加速升级。 --- ## 风险提示 - **全球贸易摩擦加剧** - **地缘政治风险上升** --- ## 数据支持与图表 - **图表1**：展示2026年前两个月中国出口同比显著增长趋势。 --- ## 研究团队信息 - **分析师**：罗志恒（副总裁、首席经济学家、研究院院长） - **研究助理**：孙文婷 - **联系方式**： - 电话：010-83755580 - 邮箱：luozhiheng@ykzq.com / sunwenting1@ykzq.com --- ## 披露信息 - 粤开证券具备证券投资咨询业务资格，许可证编号：10485001。 - 报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性，且可能随时更改。 --- ## 投资评级说明 - **股票投资评级**： - 买入：相对大盘涨幅大于10% - 增持：相对大盘涨幅在5%～10%之间 - 持有：相对大盘涨幅在-5%～5%之间 - 减持：相对大盘涨幅小于-5% - **行业投资评级**： - 增持：行业回报高于基准指数5%以上 - 中性：行业回报介于-5%与5%之间 - 减持：行业回报低于基准指数5%以下 --- ## 联系我们 - **地址**： - 广州市黄埔区科学大道60号开发区控股中心19、22、23层 - 北京市西城区广安门外大街377号 - **网址**：www.ykzq.com --- ## 分析师声明 本报告结论基于独立研究，不受第三方影响，分析师未因本报告获得任何报酬。 --- ## 免责声明 本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。投资者应自主决策并承担风险，本公司不承担任何法律责任。