20170313-兴业证券-网生内容系列：网络综艺大风已起，专业制作公司撑起半边天_31页_2mb

网络综艺发展及投资分析总结

核心内容

网络综艺作为网生内容的重要组成部分，近年来快速发展，成为行业增长的热点。其发展得益于文娱消费升级、行业规模持续扩大、资本和人才的涌入以及政策引导。网络综艺的盈利模式已从传统的广告招商扩展到直播打赏和电商结合，形成了多元化的变现方式。视频平台和专业制作公司共同主导了网综的制作环节，形成“制播分离”的格局。

主要观点

1. 网络综艺进入发展快车道：

   • 网综播放量和节目数量快速增长，2016年播放量达到90.5亿次，同比增长53.1%。
   • 2016年网综数量从2013年的29档增加至111档，年均复合增长率达56.4%。
   • 网络视频用户规模持续扩大，预计2025年将达到8.25亿人，为网综发展提供用户基础。

2. 头部网综盈利能力强：

   • 广告招商成为主要收入来源，部分节目广告收入超1亿元。
   • 网综的变现模式包括“广告+直播打赏+电商”，其中直播打赏成为新的盈利渠道，如《Hello！女神》单期打赏达百万级。

3. 视频平台与专业制作公司共同主导：

   • 视频平台在网综制作中占据主导地位，但专业制作公司逐渐崛起，成为网综制作的重要力量。
   • 2015年TOP10网综中，专业制作公司占比达52%，2016年占比为28%。

4. 五大类型网综制作公司：

   • 老牌综艺公司（如能量传播、唯众传媒）：经验丰富，内容以脱口秀为主。
   • 新兴网综制作公司（如米未传媒）：专注于网络综艺，打造爆款节目。
   • 营销公司（如思美传媒）：结合广告主需求，制作垂直领域综艺。
   • 视频平台内部制作团队（如爱奇艺VC工作室）：依托平台资源，内容多样化。
   • 直播平台（如熊猫TV）：利用平台流量和直播特性，打造游戏类网综。

关键信息

• 政策影响：2016年政策收紧，限制引进境外版权节目，推动网综向原创发展。
• 资本注入：BAT、小米等资本大量进入网综领域，支持节目制作和平台发展。
• 用户行为变化：95后成为主要观众群体，偏好网络视频内容，消费能力强。
• 变现模式：网络综艺通过广告、直播打赏、电商等方式实现多元化变现。
• 投资建议：重点关注头部网综制作公司，如华策影视、华录百纳、思美传媒、米未传媒等。

图表说明

• 图1：网综发展简史
• 图2：2015、2016网综播放量TOP10
• 图3：2015、2016卫视综艺网播播放量TOP10
• 图4：网综数量逐渐攀升
• 图5：主流视频平台版权支出与自制投入对比
• 图6：三大驱动因素叠加政策引导助力网综起飞
• 图7：城镇居民教育文化娱乐消费需求持续提升
• 图8：居民恩格尔系数持续下降
• 图9：“宅”是95后最大标签
• 图10：音乐、视频、游戏是95后最偏爱的娱乐方式
• 图11：电视观众群体基数大，但增长显著落后于网民
• 图12：中国网民平均每周上网时长稳步攀升
• 图13：网络视频用户规模及增速
• 图14：2016年中国网络视频用户年龄结构
• 图15：在线视频市场规模保持高速增长
• 图16：网综产业链
• 图17：2016年各大平台网综数量、播放量比重
• 图18：网络视频广告规模及同比增速
• 图19：《奇葩说》广告案例
• 图20：《火星情报局》广告案例
• 图21：网络直播APP月度活跃用户规模
• 图22：《Hello！女神》直播中
• 图23：视链效果
• 图24：京东品牌街·爱上超模赞助商宣传页面
• 图25：能量传播营收结构
• 图26：能量传播归母净利
• 图27：《我是演说家国强则少年强》
• 图28：《鲁豫有约大咖一日行》
• 图29：唯众传媒业务布局
• 图30：唯众传媒《你正常吗》、《开讲啦》、《暴走法条君》
• 图31：唯众传媒经营业绩
• 图32：米未传媒《奇葩说》、《饭局的诱惑》
• 图33：思美传媒《Wuli屋里变》、科翼传播《燃卡100天》
• 表1：网综向电视台的反向输出
• 表2：中国网络视频用户规模预测
• 表3：视频平台与制作公司网综资本注入情况
• 表4：2016年网综政策回顾
• 表5：2016年下架或整改的网综节目
• 表6：电视综艺网络版权日益高企
• 表7：2015网综播放量TOP10
• 表8：2016网综播放量TOP10
• 表9：2017年各大视频网站预计上线的网综
• 表10：网综制作公司类型
• 表11：公司前十大股东（2016中报）
• 表12：唯众传媒前十大股东
• 附录：部分龙头制作公司与其合作平台

投资建议

• 推荐关注华策影视、华录百纳、唯众传媒、能量传播等老牌综艺公司。
• 推荐关注思美传媒等营销公司，因其在垂直领域综艺制作上的优势。
• 推荐关注米未传媒等新兴网综制作公司，其在打造爆款节目方面表现突出。

风险提示

• 政策监管力度加强，可能对网综制作和播出产生影响。
• 竞争环境日益激烈，需持续关注市场动态和内容创新。