20170711-华创证券-军民融合专题深度系列之三_院所改制之后_哪两个主题7月或将超预期爆发__16页_1mb

军民融合专题深度系列之三：科研院所改制与7月投资机会分析

核心内容概述

本报告聚焦于军工板块估值修复与7月投资机会，重点分析军工科研院所改制及内蒙70周年大庆对市场的影响。通过政策路径、市场流动性、并购重组等多角度，报告指出军工板块在政策逐步落地和市场环境改善的背景下，有望迎来系统性估值修复。同时，结合内蒙大庆与建军节的双重催化，报告强调内蒙主题或将成为7月投资热点。

主要观点

1. 军工板块估值系统性修复及后市行情节奏

• 估值修复原因：二季度流动性收紧及并购重组监管趋严导致军工板块缺乏安全垫，但目前期限利差反弹、并购重组政策边际缓和，将为军工板块带来估值修复。
• 投资节奏：军工及军民融合板块的反弹是伴随政策由模糊到清晰而逐步释放的过程，建议逢低布局，避免追高。
• Beta值与反弹：军工板块具备“时变贝塔”特征，超跌后具备明显反弹弹性，历史数据显示，军工分级B下折后平均反弹幅度近30%。

2. 7月重点关注的两个主题

（1）军民融合

• 中长期前景：军民融合作为国家战略，是产业升级和制造业发展的关键路径，未来政策扶持力度大。
• 细分领域：重点推荐通用航空（中直股份）与5G（中兴通讯）两大细分领域，预计2018年景气度提升。
• 政策催化：军工科研院所改制是军民融合方案的一部分，伴随建军节临近，其他政策有望加速落地。

（2）内蒙70周年大庆

• 主题基本面逻辑：内蒙作为“炒地图”热点，其大庆主题具备高确定性，与雄安、粤港澳大湾区类似，具备显著的市场催化效应。
• 政策支持：总理在政府工作报告中首提内蒙，叠加自治区主席布赫逝世后高层重视，大庆规格或超预期。
• 军事演习预期：内蒙拥有我国最大实弹训练场，预计7月将进行军事演习，为大庆献礼，形成“双击”效应。

关键信息

1. 政策背景与落地情况

• 军工科研院所改制：7月7日启动首批41家军工科研院所转制工作，标志着改革进入实施阶段。
• 政策推进：2017年6月22日《2017年国防科工局军民融合专项行动计划》发布，推动军民融合政策落地。
• 资产证券化：军工集团正积极推进资产证券化，科研院所改制为资产注入提供条件。

2. 市场环境与流动性改善

• 利率倒挂缓解：一年期与十年期国债利率差倒挂局面逐渐减弱，流动性边际改善。
• 并购重组政策：6月底证监会审核通过8家企业，显示并购重组监管趋缓，为军工板块注入活力。
• IPO通过率提升：7月上旬IPO通过率达100%，显示市场对优质企业融资的支持增强。

3. 军工板块投资逻辑

• 超跌反弹：军工板块自2016年以来跌幅较大，具备超跌反弹条件。
• Beta值规律：军工板块在Beta值触底后，通常会出现月度甚至季度级别的反弹。
• 历史反弹数据：军工分级B下折后，短期反弹幅度平均达30%，具备投资价值。

投资建议

推荐标的组合

风险提示与免责声明

• 风险提示：军工板块波动较大，需注意市场风险偏好变化及政策落地节奏。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅反映发布当日判断，不构成投资建议。投资者应根据自身情况审慎决策。

分析师信息

• 组长、首席分析师：王君（S1440515090001）
• 分析师：徐驰（S0360517060003）
• 助理分析师：王梅郦、赵鹏宇

附录：相关研究报告

• 《华创研究7月金股》（2017-06-30）
• 《央企重组再提速，后续关注火电重组——国改君系列之三十七：国机恒天重组分析》（2017-07-03）
• 《策略专题：六大维度深度透析筑波经验下的“成长雄安”构想——雄安专题深度系列之四》（2017-07-03）
• 《策略专题：制度变迁中的次新股投资策略》（2017-07-05）
• 《周期复燃，禽链伺机，均衡配置显益——行业配置观察（17年第8期）》（2017-07-06）