2017-军工行业：改革改制和军民融合共同推进，看好绩优和高成长军工股_29页-2mb

军工行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年军工行业改革改制和军民融合发展的趋势，指出军工行业正迎来改革重组和资本运作的高峰期。同时，报告强调了国防需求的稳定增长，特别是航天、航空、信息化等领域的成长性较好。在政策、资金等多方面的推动下，军民融合步伐明显加快，民参军和军转民领域均具备较大的投资机会。

主要观点

• 科研院所改制将加快并有望落实：随着国防科工局新任领导到位，预计科研院所改制相关政策将逐步出台，部分重点公司的投资价值有望大幅提升。
• 军工企业改革将带来多维投资机会：包括资产证券化、混改和员工持股机制等，这些改革将提升军工企业的经营效率和盈利能力。
• 军民融合步伐明显加快：国家和主管部门出台多项政策，推动军民融合的深入发展，民参军企业及军转民领域均有望获得显著增长。
• 军工板块估值已具吸引力：军工股经过长期调整，部分优质公司估值已处于历史低位，具备较好的投资价值。

关键信息

军工行业改革改制

• 资产证券化率提升：预计“十三五”期间军工集团资产证券化率将显著提升，部分重点公司如湘电股份、四创电子、凌云股份、全信股份和精准信息有望受益。
• 资本运作加速：各大军工集团正在推进资本运作，如中航工业、航天科技、航天科工、兵器工业等，均在进行资产注入和重组。
• 混改和员工持股：2016年启动了首批混改试点，2017年又启动了第二批，混改和员工持股机制将提升军工企业的盈利能力。

军民融合

• 政策支持：国家出台多项政策，如《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》、设立中央军民融合发展委员会等，推动军民融合的深入发展。
• 民参军企业：民参军企业作为军工行业的新力量，具备较大的发展空间，如全信股份、精准信息、海格通信、海兰信等。
• 军转民：军转民领域发展潜力巨大，未来有望突破当前较低的转化率，推动军工技术向民用领域转移。

国防需求与重点领域

• 国防费增长：预计国防费将继续稳定增长，装备费占军费比例有望提升至40%以上。
• 航天领域：航天产业受益于“一带一路”和商业航天的发展，地面站与终端设备制造、商业航天运营服务等环节发展潜力较大。
• 信息化领域：军事信息化是民企进入较多的领域，预计未来民参军的深度和广度将增加，如欧比特、雷科防务、海兰信等公司值得关注。

重点公司推荐

• 湘电股份：2017年市盈率约46.8倍，2018年有望降至30.5倍。
• 四创电子：2017年市盈率约41.9倍，2018年有望降至34.9倍。
• 凌云股份：2017年市盈率约32.7倍，2018年有望降至25.6倍。
• 全信股份：2017年市盈率约38.5倍，2018年有望降至31.3倍。
• 精准信息：2017年市盈率约55.4倍，2018年有望降至39.2倍。

投资建议

• 投资机会：在“改革重组+成长+军民融合”三条主线的共同驱动下，军工行业面临较好的投资机会，建议加大主流军工股的配置。
• 催化剂：军工行业改制和改革有重大突破，或启动重大资产重组；军工行业重大装备项目取得成功；地区形势的变化。
• 风险因素：军工行业改革预期发生变化可能影响投资价值。

结论

军工行业正处于改革改制和军民融合发展的关键时期，具备较好的投资机会。重点公司如湘电股份、四创电子、凌云股份、全信股份和精准信息等，预计未来将有较大的成长空间。建议投资者关注这些公司，把握军工行业的投资机遇。