20180327-招商证券-兴业矿业-000426.SZ-腾飞的多金属矿业巨头_低估值高增长新标的_24页_1mb

兴业矿业（000426.SZ）详细总结

核心内容概览

兴业矿业是一家深耕有色金属及贵金属采选与冶炼的多金属矿业巨头，总部位于内蒙古赤峰市，拥有14家子公司，覆盖采选、冶炼、贸易等多个环节。公司通过频繁的并购与资源整合，形成了丰富的矿产资源储备，包括铅、锌、银、铜、锡等多种金属。2016年通过收购银漫矿业和乾金达矿业，公司跃升为国内白银龙头企业。随着多个矿山陆续投产，公司盈利能力显著增强，2017-2019年将迎来量价齐升的高增长期。

主要观点

• 资源扩张与产能释放：公司通过持续并购，矿石量和开采能力大幅提升，成为国内多金属资源的重要参与者。
• 低估值与高增长潜力：2017-2019年是公司产能集中释放阶段，预计利润持续增长，2018年净利润有望达到14亿元，对应PE仅12.6倍。
• 集团支持与资产注入：控股股东兴业集团承诺将探矿权转为采矿权后注入上市公司，提升公司资源储备与盈利能力。
• 多金属产品结构优化：公司产品种类不断丰富，从锌、铁等传统金属扩展至白银、铜、锡等，实现多元化发展。
• 风险提示：在建项目进度、主产品价格波动、安全生产、环保风险等是公司潜在的不确定性因素。

关键信息

股票信息

• 当前股价：9.45元
• 总股本：186,850万股
• 流通股：133,028万股
• 总市值：177亿元
• 流通市值：126亿元
• 每股净资产（MRQ）：2.8元
• ROE（TTM）：7.5%
• 资产负债率：41.5%
• 主要股东：内蒙古兴业集团股份，持股比例29.76%，合计持股38.46%

财务预测

主要矿山资源

项目进展

• 银漫矿业：一期于2017年2月投产，二期于2018年底试生产，预计产能提升至5000吨/日。
• 锡林矿业：2017年一季度复产，2017年前三季度实现营业收入2.02亿元，净利润4410万元，同比增长270%。
• 唐河时代：因安全事故停工整顿，暂未恢复生产，集团承诺业绩。
• 锐能矿业：2017年2月竞拍获得采矿权，预计2018年6月投产。

产品结构与产量

投资建议

公司凭借丰富的资源储备和持续的产能释放，未来三年将受益于有色金属价格的上涨。2017-2019年是公司量价齐增的关键时期，预计利润将大幅增长，2018年净利润有望达14亿元，对应PE仅12.6倍，估值偏低，具备较高的投资价值。建议投资者关注其未来盈利增长潜力，把握低估值高增长的投资机会。

风险提示

• 在建项目进度不及预期：如银漫二期投产时间延迟，可能影响盈利增长。
• 主产品价格波动：若锌、铅、锡等金属价格不及预期，可能影响公司盈利能力。
• 安全生产风险：矿业生产存在较高的安全风险，尤其在矿井开采过程中。
• 环境污染风险：随着环保政策趋严，公司面临一定的环保压力。

未来展望

随着公司持续扩张与资源整合，未来有望成为国内领先的多金属矿业企业。公司战略目标是“立足区域资源，布局产业延伸，发展新兴产业，打造文化强企”，未来将通过技术升级与产能释放，实现业绩持续增长。