机械设备行业专题报告_3C行业引领机器人需求_集成类公司有望率先破局_31页_2mb

机械设备行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了全球及中国工业机器人行业的快速发展趋势，指出3C行业将成为未来工业机器人应用的主要驱动力，并强调集成类机器人公司有望率先突破。同时，报告探讨了国内机器人企业在核心零部件、系统集成及全产业链布局方面的表现，认为国内企业通过进口替代和行业深耕将具备较强竞争力。

主要观点与关键信息

1. 全球工业机器人发展态势

• 销量加速增长：2015-2017年全球工业机器人销量呈快速增长趋势，2017年销量预计为34.6万台，同比增长17.6%。
• 销售额增速放缓：2016-2017年全球工业机器人销售额同比增速分别为18.0%和12.2%，预计2017年销售额增速低于销量增速，可能是由于产品平均售价下降。
• 3C行业崛起：2016年全球电子电器行业工业机器人销量同比增长41.33%，占全球销量的31.02%，预计2018-2019年将取代汽车行业成为第一大应用领域。
• 服务机器人市场：2016年全球服务机器人销量为59706台，其中物流服务机器人占比42.5%，医疗服务机器人销售额占比34.3%，预计2018-2020年市场规模将显著增长。

2. 中国工业机器人市场

• 国内增长迅猛：2015-2017年中国工业机器人产量分别为32996、72426、131079台，增速远高于全球平均水平。
• 市场份额扩大：2017年中国工业机器人销量占全球销量的39.3%，预计2018-2020年年化增速为20%-30%。
• 进口依赖：2016年中国工业机器人市场外资品牌仍占据主导地位，市占率约为70.1%，国产品牌占比约32.8%，主要集中在中低端市场。

3. 行业发展趋势

• 短期逻辑：供给侧改革推动传统行业龙头提升市占率，带动存量生产线自动化升级，提升机器人需求。
• 中期逻辑：国内机器人企业在核心零部件、本体和集成应用方面寻求突破，集成类公司因贴近下游应用，盈利表现优于单体类公司。
• 长期逻辑：人口老龄化与劳动力成本上升推动制造业向自动化转型，中国工业机器人密度仍较低，未来发展空间广阔。

投资建议

1. 重点推荐公司

系统集成类公司

• 拓斯达（300607）：

  • 客户资源丰富，业务覆盖汽车、3C、医疗等多个领域。
  • 2017年机器人业务持续放量，预计2018-2020年EPS为1.59/2.24/3.14元，维持“增持”评级。
  • 风险提示：注塑机行业波动、机器人行业竞争加剧。

• 天奇股份（002009）：

  • 在手订单充裕，受益于供给侧改革及新能源汽车发展。
  • 2018-2020年预计归母净利润为3.0亿、3.6亿、4.2亿，EPS为0.81/0.97/1.14元，维持“买入”评级。
  • 风险提示：拆解行业不及预期、锂电池回收市场不及预期。

全产业链覆盖公司

• 埃斯顿（002747）：

  • 业绩高增长，受益于工业机器人市场火爆。
  • 2018-2020年预计EPS为0.17/0.26/0.45元，维持“增持”评级。
  • 风险提示：新产品研发进度、并购协同效应不及预期、市场竞争激烈。

• 机器人（300024）：

  • 业绩稳定增长，物流与仓储自动化业务增速较快。
  • 2018-2020年预计EPS为0.31/0.37/0.46元，维持“增持”评级。
  • 风险提示：新产品开拓低于预期、市场竞争激烈。

核心零部件突破公司

• 双环传动（002472）：

  • RV减速机业务实现突破，2017年单月盈利，未来有望受益于国产机器人发展。
  • 2018-2020年预计EPS为0.46/0.60/0.79元，维持“买入”评级。
  • 风险提示：自动变景气度低于预期、RV减速机产量不及预期。

• 中大力德（002896）：

  • 专注于减速电机和减速器，有望实现进口替代。
  • 与伯朗特合作，签订3万台RV减速器订单，标志性强。
  • 风险提示：减速机项目可持续性不及预期、进口替代进程不及预期、竞争对手降价策略。

• 上海机电（600835）：

  • 减速机业务开始盈利，未来有望受益于国产机器人发展。
  • 控股股东增持，显示对公司未来发展的信心。
  • 2018-2020年预计EPS为1.52/1.71/1.99元，维持“买入”评级。
  • 风险提示：减速机项目扩产计划不及预期、电梯行业下滑、维保业务拓展不及预期。

风险提示

• 技术突破低于预期：工业机器人属于技术密集型行业，若技术研发进展不及预期，将影响竞争力。
• 政策支持不足：若政策力度或资金支持不及预期，将延缓行业发展。
• 智能制造行业过剩：若行业参与者过多，可能导致低端产能过剩。
• 进口替代不及预期：高端零部件仍依赖进口，若替代进程缓慢，将影响国产化率提升。
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，可能压缩利润空间。

结论

中国工业机器人行业正经历快速发展，3C行业将成为主要驱动力，集成类公司因贴近下游需求，有望率先突破。同时，核心零部件的进口替代和自动化升级将成为中长期发展的重要支撑。建议投资者重点关注深耕细分行业、具备技术优势和客户资源的系统集成类及零部件企业，以把握行业增长机遇。