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电子元器件行业月报（2012年02月）总结

核心内容

2012年2月的电子元器件行业月报指出，全球电子需求在经历2011年的持续低迷后，开始出现小幅回转迹象。半导体行业景气度触底，市场预期逐步回升，电子行业估值水平开始修复。报告建议投资者在短期关注周期性股票，长期则应聚焦成长型公司。

主要观点

全球半导体市场小幅回升

• 全球半导体销售：2011年12月全球半导体销售同比下降4.5%，但环比上升12.0%，表明行业已触底。
• 北美市场：12月BB值从0.83回升至0.88，连续三个月上涨，显示投资热情恢复。
• 日本市场：12月BB值从0.97回升至1.20，首次高于1，显示出市场情绪明显改善。
• 中国电子消费：1月中国电子消费总额同比增长40.8%，增速高于美国，显示内需市场成为重要驱动力。

台湾电子产业淡季表现

• 1月销售数据：台湾电子产业总体营收同比下降1.35%，环比下降14.92%。
• 各领域表现：
  • 增长领域：STN面板（+142.1%）、EMS（+37.1%）
  • 下滑领域：网通（-25.6%）、通讯设备（-22.7%）、TFT面板（-28.2%）、太阳能（-68.4%）、LED及光元件（-26.1%）等

电子行业相对收益与估值

• 1月电子股相对收益：-4.8%，累计超额收益-0.5%，但跌幅较以往月份有所收窄。
• 估值情况：电子股的绝对PE和PB估值仍低于2003年以来的平均水平，显示估值修复空间较大。

关键信息

投资策略

• 短期看周期：建议关注低估值的周期性股票，如LED、封装测试、PCB制造等，这些行业有望随景气度回升而改善。
• 长期看成长：成长型公司如与智能手机、平板电脑、Ultrabook、Windows8相关的标的，具有长期增长潜力，估值有望修复。

推荐组合

周期组

• 鸿利光电：LED行业景气回暖，需求复苏，预计2011-12年EPS为0.58元和0.75元。
• 华天科技：成本优势明显，参股昆山西钛，涉足3D封装，预计2012年盈利约5000万元，EPS为0.235元和0.35元。
• 中环股份：掌握高效率低成本CFZ电池技术，提升太阳能电池性价比。
• 士兰微：电路与分立器件需求稳定，有业绩支撑。
• 台基股份：功率控制类半导体产品需求稳定，新产能逐步释放。
• 江海股份：新产品产能逐步释放，下游库存较轻。

成长组

• 安洁科技：受益iPad3、Ultrabook趋势，预计2011-12年EPS为0.77元和1.45元。
• 卓翼科技：受益本土低价智能手机增长，客户结构多元，预计2012年EPS为0.91元。
• 长盈精密：受益移动电子产品外观金属化趋势，预计2011-12年EPS为0.95元和1.62元。
• 勤上光电：A股照明业务占比最高，有望在LED照明需求启动初期受益，预计2011-12年EPS为0.67元和1.21元。

行业趋势与前景

• LED行业：经历价格暴跌后，价格趋于稳定，照明应用需求将逐步释放，尤其是户外和室内商用照明。
• 触摸屏行业：需求持续增长，产能快速释放，价跌量增趋势仍在延续，受益于Windows8的推出，大尺寸触摸屏需求将显著提升。
• PCB制造：多数公司盈利能力波动不大，但覆铜板领域因产能释放和价格调整，预计2012年可能出现价格回升。
• 被动元件：需求增长受限，但部分公司如法拉电子和江海股份，有望在库存调整结束后实现业绩改善。

投资建议

• 短期：关注周期性股票，特别是受益于行业景气复苏的LED、封装测试、PCB制造等。
• 长期：坚守成长型股票，尤其是与移动电子和LED照明相关的公司，如安洁科技、卓翼科技、长盈精密、勤上光电。

风险提示

• 行业景气度尚未完全恢复，部分领域仍面临较大压力。
• 市场情绪波动可能影响投资回报，建议投资者结合自身情况综合判断。
• 投资决策应基于完整报告，不应仅依赖投资评级。

法律声明

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