20260422-华泰期货-农产品日报_内外棉价涨势延续_关注实播面积减幅_9页_2mb
报告摘要
棉花、白糖与纸浆市场分析总结
核心内容
本报告分析了棉花、白糖和纸浆三类商品的近期市场走势、供需格局及未来策略建议。报告指出，三类商品均面临一定的政策与市场不确定性，但长期趋势仍显示结构性支撑。
棉花市场分析
主要观点
- 期货价格：昨日郑棉2609合约收盘价为15985元/吨，较前一日微跌0.09%。
- 现货价格：3128B棉新疆到厂价17228元/吨，较前一日上涨37元/吨；全国均价17345元/吨，上涨38元/吨。
- 基差变动：现货基差CF09分别上涨52和53元/吨。
市场要闻
- 进口数据：2026年3月我国棉花进口量18万吨，环比增加8.1%，同比增加137.0%；累计进口量55万吨，同比增加62.0%。
- 年度进口：2025/26年度累计进口棉花104万吨，同比增加26.8%。
市场分析
- 国际因素：中东冲突推高种植成本，美棉出口签约提速，产区旱情严峻，推动棉价上涨。
- 国内因素：25/26年度国内棉花增产，但下游纱锭产能扩张带来消费增量，供需预期紧平衡。商业库存去库较快，年末货源或仍紧张。
- 政策风险：银四订单转弱，新疆面积减幅可能不及预期，市场传出抛储消息，或限制棉价上涨空间。
策略建议
- 短期策略：受政策扰动较大，需关注实际种植面积缩减幅度及抛储政策。
- 中长期策略：26/27年度国内新作存在减产预期，产需缺口可能扩大，长期棉价中枢有望上移。
风险提示
- 宏观政策风险：中美政策、地缘政治影响较大。
- 主产国天气：影响产量及供应稳定性。
白糖市场分析
主要观点
- 期货价格：昨日白糖2609合约收盘价5371元/吨，上涨0.94%。
- 现货价格：广西南宁地区现货价格5330元/吨，上涨10元/吨。
- 基差变动：现货基差SR09-41，较前一日下降40。
市场要闻
- 进口数据：2026年3月我国进口糖浆和白砂糖预混粉共12.30万吨，同比增加3.81万吨。其中，税号1702.90项下进口量同比增加6.83万吨，税号2106.906项下进口量同比减少3.03万吨。
- 年度进口：1-3月累计进口26.52万吨，同比增加7.21万吨。2025/26榨季进口合计56.49万吨，同比减少26.73万吨，降幅32%。
市场分析
- 国际因素：泰国增产超预期，巴西新榨季糖厂陆续开榨，供应逐渐释放，二季度贸易流宽松，原糖期价走弱。
- 国内因素：4月国内基本定产，产量预计在1250万吨以上。短期供应过剩，郑糖上涨动能减弱，但当前糖价估值偏低，政策预期仍在发酵，下方存在支撑。
策略建议
- 短期策略：震荡筑底，关注去库节奏及许可证实际发放是否收紧。
- 中长期策略：走势仍需跟随外盘。
风险提示
- 宏观风险：全球经济形势对糖价有潜在影响。
- 天气与政策风险：厄尔尼诺、巴西制糖比及政策变化可能影响供需。
纸浆市场分析
主要观点
- 期货价格：昨日纸浆2609合约收盘价5134元/吨，下跌0.35%。
- 现货价格：山东地区智利银星针叶浆现货价5140元/吨，俄针（乌针和布针）现货价4800元/吨。
- 基差变动：银星基差SP09上涨18元/吨，俄针基差SP09上涨18元/吨。
市场要闻
- 进口市场：进口木浆现货市场价格以稳为主，下游询盘热情下降，交投偏刚需。
- 进口阔叶浆：贸易商稳价出货，下游刚需及逢低补库，成交放量一般。
- 进口本色浆与化机浆：市场成交氛围平淡，价格暂稳。
市场分析
- 供应面：海外主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力减弱，关注欧美消费是否好转。
- 需求面：国内成品纸产能增加，但终端有效需求不足，纸厂采购意愿较低，港口库存仍维持高位。
策略建议
- 短期策略：纸浆基本面未明显改善，港库高位，预计延续低位震荡。
- 中长期策略：需关注全球供需变化及进口政策调整。
风险提示
- 宏观风险：全球经济形势对纸浆需求有潜在影响。
- 外盘报价变动：外盘价格波动可能影响国内进口成本。
- 汇率风险：汇率波动可能影响进口成本及价格走势。
本期分析研究员
- 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
- 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
- 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
- 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045
联系信息
- 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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