> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花、白糖与纸浆市场分析总结 ## 核心内容 本报告分析了棉花、白糖和纸浆三类商品的近期市场走势、供需格局及未来策略建议。报告指出，三类商品均面临一定的政策与市场不确定性，但长期趋势仍显示结构性支撑。 --- ## 棉花市场分析 ### 主要观点 - **期货价格**：昨日郑棉2609合约收盘价为15985元/吨，较前一日微跌0.09%。 - **现货价格**：3128B棉新疆到厂价17228元/吨，较前一日上涨37元/吨；全国均价17345元/吨，上涨38元/吨。 - **基差变动**：现货基差CF09分别上涨52和53元/吨。 ### 市场要闻 - **进口数据**：2026年3月我国棉花进口量18万吨，环比增加8.1%，同比增加137.0%；累计进口量55万吨，同比增加62.0%。 - **年度进口**：2025/26年度累计进口棉花104万吨，同比增加26.8%。 ### 市场分析 - **国际因素**：中东冲突推高种植成本，美棉出口签约提速，产区旱情严峻，推动棉价上涨。 - **国内因素**：25/26年度国内棉花增产，但下游纱锭产能扩张带来消费增量，供需预期紧平衡。商业库存去库较快，年末货源或仍紧张。 - **政策风险**：银四订单转弱，新疆面积减幅可能不及预期，市场传出抛储消息，或限制棉价上涨空间。 ### 策略建议 - **短期策略**：受政策扰动较大，需关注实际种植面积缩减幅度及抛储政策。 - **中长期策略**：26/27年度国内新作存在减产预期，产需缺口可能扩大，长期棉价中枢有望上移。 ### 风险提示 - **宏观政策风险**：中美政策、地缘政治影响较大。 - **主产国天气**：影响产量及供应稳定性。 --- ## 白糖市场分析 ### 主要观点 - **期货价格**：昨日白糖2609合约收盘价5371元/吨，上涨0.94%。 - **现货价格**：广西南宁地区现货价格5330元/吨，上涨10元/吨。 - **基差变动**：现货基差SR09-41，较前一日下降40。 ### 市场要闻 - **进口数据**：2026年3月我国进口糖浆和白砂糖预混粉共12.30万吨，同比增加3.81万吨。其中，税号1702.90项下进口量同比增加6.83万吨，税号2106.906项下进口量同比减少3.03万吨。 - **年度进口**：1-3月累计进口26.52万吨，同比增加7.21万吨。2025/26榨季进口合计56.49万吨，同比减少26.73万吨，降幅32%。 ### 市场分析 - **国际因素**：泰国增产超预期，巴西新榨季糖厂陆续开榨，供应逐渐释放，二季度贸易流宽松，原糖期价走弱。 - **国内因素**：4月国内基本定产，产量预计在1250万吨以上。短期供应过剩，郑糖上涨动能减弱，但当前糖价估值偏低，政策预期仍在发酵，下方存在支撑。 ### 策略建议 - **短期策略**：震荡筑底，关注去库节奏及许可证实际发放是否收紧。 - **中长期策略**：走势仍需跟随外盘。 ### 风险提示 - **宏观风险**：全球经济形势对糖价有潜在影响。 - **天气与政策风险**：厄尔尼诺、巴西制糖比及政策变化可能影响供需。 --- ## 纸浆市场分析 ### 主要观点 - **期货价格**：昨日纸浆2609合约收盘价5134元/吨，下跌0.35%。 - **现货价格**：山东地区智利银星针叶浆现货价5140元/吨，俄针（乌针和布针）现货价4800元/吨。 - **基差变动**：银星基差SP09上涨18元/吨，俄针基差SP09上涨18元/吨。 ### 市场要闻 - **进口市场**：进口木浆现货市场价格以稳为主，下游询盘热情下降，交投偏刚需。 - **进口阔叶浆**：贸易商稳价出货，下游刚需及逢低补库，成交放量一般。 - **进口本色浆与化机浆**：市场成交氛围平淡，价格暂稳。 ### 市场分析 - **供应面**：海外主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力减弱，关注欧美消费是否好转。 - **需求面**：国内成品纸产能增加，但终端有效需求不足，纸厂采购意愿较低，港口库存仍维持高位。 ### 策略建议 - **短期策略**：纸浆基本面未明显改善，港库高位，预计延续低位震荡。 - **中长期策略**：需关注全球供需变化及进口政策调整。 ### 风险提示 - **宏观风险**：全球经济形势对纸浆需求有潜在影响。 - **外盘报价变动**：外盘价格波动可能影响国内进口成本。 - **汇率风险**：汇率波动可能影响进口成本及价格走势。 --- ## 本期分析研究员 - **邓绍瑞**：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474 - **李馨**：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724 - **白旭宇**：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055 - **薛钧元**：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045 --- ## 联系信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房