20210416-东北证券-泸州老窖-000568.SZ-千元价格带扩容加速_国窖全年高增可期,强烈推荐_4页_642kb
报告摘要
泸州老窖（000568）公司动态报告总结
核心内容
本报告发布于2021年4月15日，由东北证券发布，对泸州老窖的市场表现、财务数据及未来发展前景进行了分析，并给出“买入”评级，目标价为280元。
主要观点
- 千元价格带扩容加速：市场正在加速向千元价格带渗透，高端白酒全年表现有望超预期。
- 国窖1573表现强劲：2021年春节国窖1573的销售表现远超历史同期，渠道库存低于1个月，批价提升至900元左右，呈现量价齐升的态势。
- 品牌力提升与渠道优化：公司品牌势能增强，渠道质量持续提升，城市级联盟体建设加速，带动国窖全年高增长。
- 其他产品线表现良好：特曲系列、窖龄系列以及头二曲在春节销售中均表现良好，显示出公司产品线的广泛市场接受度。
关键信息
财务预测
| 年份 | 营业收入（百万元） | 营业收入增长率 | 归属于母公司净利润（百万元） | 净利润增长率 | 每股收益（元） | 市盈率（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020E | 16,653 | 5.28% | 6,006 | 29.39% | 4.10 | 56.50 |
| 2021E | 22,283 | 33.81% | 8,035 | 33.79% | 5.49 | 42.23 |
| 2022E | 28,025 | 25.77% | 10,655 | 32.60% | 7.27 | 31.85 |
财务与估值指标
| 指标 | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|
| 每股收益（元） | 3.17 | 4.10 | 5.49 | 7.27 |
| 每股净资产（元） | 13.25 | 16.59 | 20.82 | 26.34 |
| 每股经营性现金流量（元） | 3.31 | 2.19 | 5.64 | 7.20 |
| 毛利率 | 80.6% | 82.3% | 85.0% | 86.5% |
| 净利润率 | 29.3% | 36.1% | 36.1% | 38.0% |
| 资产负债率 | 32.4% | 30.2% | 28.4% | 25.9% |
| 流动比率 | 2.40 | 3.28 | 3.49 | 3.93 |
| 速动比率 | 1.84 | 2.72 | 2.98 | 3.44 |
| 销售费用率 | 26.5% | 19.5% | 22.5% | 22.0% |
| 管理费用率 | 5.2% | 5.1% | 5.0% | 4.9% |
| 财务费用率 | -1.3% | -1.6% | -1.7% | -2.1% |
| P/E（倍） | 27.35 | 56.50 | 42.23 | 31.85 |
| P/B（倍） | 6.54 | 13.97 | 11.12 | 8.79 |
| P/S（倍） | 20.79 | 19.75 | 14.76 | 11.73 |
| 净资产收益率（%） | 23.9% | 24.7% | 26.3% | 27.6% |
股票数据
- 收盘价：231.67元
- 6个月目标价：280元
- 12个月股价区间：74.73~313.99元
- 总市值：339,339.21百万元
- 总股本：1,465百万股
- 日均成交量：10百万股
历史收益率曲线
- 1M：18%
- 3M：-5%
- 12M：198%
风险提示
- 疫情持续发酵
- 食品安全问题
- 行业竞争加剧
结论
报告认为，受益于高端消费群体财富增长及“少喝酒，喝好酒”消费观念的转变，千元价格带正在加速扩容，泸州老窖的高端产品线（尤其是国窖1573）在2021年春节表现出色，预计全年将继续高增长。同时，公司通过渠道优化、品牌建设等手段提升市场竞争力，未来五年成长空间良好。因此，维持“买入”评级，并将目标价提升至280元。
相关报告
- 《食品饮料行业周报：估值回归合理区间，关注一季度业绩反弹》（2021-04-12）
- 《食品饮料行业深度：深度解析酱酒行业的发展前景与竞争格局》（2021-04-07）
- 《估值回归预期强化，关注一季度高弹性标的》（2021-03-29）
分析师简介
- 李强：东北证券食品饮料行业组长分析师，具有10年证券研究从业经历，曾获多项行业奖项。
- 张立：东北证券食品饮料组分析师，自2018年起从事证券研究工作。
重要声明
本报告仅供东北证券客户使用，不构成对任何人的投资建议，且不承担因此引发的任何损失责任。报告信息来源于公开资料，仅供参考，不保证其准确性与完整性。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
