20210329-太平洋-泸州老窖-000568.SZ-泸州老窖_高档酒表现亮眼_利润增速符合预期_4页

泸州老窖（000568）总结

核心内容

泸州老窖（股票代码：000568）在2020年实现了良好的业绩表现，全年总收入达166.53亿元，同比增长5.28%，归母净利润达60.1亿元，同比增长29.39%。公司业绩增长主要得益于国窖系列产品的强劲表现，其利润增速接近此前业绩预告上限，显示出公司在高端白酒市场的竞争力。

主要观点

• 国窖表现亮眼：国窖1573等高端产品在2020年全年表现突出，批价稳步上行，回款任务完成较好，带动公司整体利润增长显著高于收入增长。
• 疫情应对措施有效：面对疫情带来的消费场景受限，公司主动调配任务并实施小幅提价，有效维持了高端酒的市场需求和价格稳定。
• 双品牌战略：公司提出“十四五”期间的“新百亿”目标，预计2022年收入突破200亿元，2025年突破300亿元。国窖作为高端品牌，定位“浓香国酒”，力求价值回归，未来增长潜力大。
• 特曲品牌潜力：特曲动销持续增长，终端价格在过去五年中翻倍，未来将定位300元价格带，作为次高端市场的重要产品，预计销售收入将突破十亿。
• 盈利预测与评级：预计2020~2022年收入增速分别为5%、24%、23%，利润增速分别为29%、24%、25%。基于2022年40倍PE估值，目标价为254.4元，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

财务预测

风险提示

• 消费需求放缓
• 竞争加剧
• 公司中高端酒销售放缓

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

证券分析师信息

• 黄付生
  电话：010-88695133
  E-MAIL: huangfs@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190517050002

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