深度报告-20211010-国信证券-交运_中小盘10月投资策略_出行预期拐点出现_快递旺季将至_26页_1mb

证券研究报告—深度报告总结

核心内容

本报告为2021年10月交运&中小盘行业投资策略，整体对行业持超配态度。报告重点分析了航运、航空机场、快递、物流及中小盘个股四大板块，认为行业正面临多个领域的预期拐点，具备较好的投资机会。

主要观点

1. 航运板块

• 行业趋势：航运运价高位震荡，2022年集运价格有望继续改善，预计合约价格为2021年的2-3倍，覆盖约30%的运量。
• 价格机制：船公司通过重新谈判分配利润空间，货代让步利润，运价有望持续上行。
• 投资建议：推荐核心标的中远海控，关注干散货及能源运输相关标的。
• 风险提示：宏观经济复苏不及预期、疫情反复、油价汇率剧烈波动。

2. 航空机场板块

• 行业现状：当前民航仍处于周期底部，但2022年理论景气度有望高于2021年。
• 新冠特效药影响：若特效药有效，将推动国门有序开放，利好航空及机场业务。
• 供需关系：国内线复苏不足以拉动枢纽机场业绩全面修复，但国门开放后，航空主业与非航业务（如免税）将显著受益。
• 投资建议：推荐三大航（中国国航、南方航空、东方航空）、春秋航空、吉祥航空，以及上海机场、白云机场。

3. 快递板块

• 行业趋势：快递行业价格战缓和，提价周期有望延长，龙头公司预计享受价格上涨带来的利润红利。
• 政策影响：政策管控无序竞争，保障快递员权益，推动行业向高质量发展转型。
• 投资建议：短期重点推荐圆通速递、申通快递，同时推荐韵达股份、顺丰控股、中通快递。
• 风险提示：价格战激烈度与盈利能力改善不及预期。

4. 物流及中小盘个股

• 物流板块：推荐密尔克卫、华贸物流，关注双星新材、浙江自然、中际联合、凯立新材等中小盘个股。
• 密尔克卫：受益于供应链业务增长，预计2021-2023年净利润分别为2.43亿、3.73亿、5.75亿，复合增速54%，首次覆盖给予“买入”评级。
• 华贸物流：受益于跨境电商及国际货运价格上涨，维持“买入”评级。
• 双星新材：新材料业务占比持续提升，预计2021-2023年归母净利润分别为13.5亿、19.8亿、27.6亿，上调盈利预测，维持“买入”评级。
• 浙江自然：户外运动新兴龙头，预计2021-2023年净利润分别为2.2亿、3.0亿、3.9亿，给予“买入”评级。
• 中际联合：风电高空安全作业设备隐形冠军，预计2021-2023年收入分别为8.0亿、9.4亿、10.8亿，给予“增持”评级。
• 凯立新材：国内贵金属催化剂领域领先企业，预计2021-2023年收入分别为14.7亿、19.0亿、22.7亿，归母净利润分别为1.62亿、2.35亿、3.05亿，给予“增持”评级。

关键信息

• 市场动态：2021年10月交运指数上涨2.12%，跑赢沪深300指数0.81pct。
• 行业数据：SCFI综合指数报4648点，环比上升0.7%；BDI、BPI、BCI等指数均呈现上升趋势。
• 近期事件：六大快递公司同步上调派费0.1元/票，政策推动行业向良性竞争转型；部分物流企业公布回购及减持公告。

投资建议

• 推荐标的：中远海控、三大航、春秋、吉祥、上海机场、白云机场、圆通速递、申通快递、韵达股份、顺丰控股、中通快递、密尔克卫、华贸物流、双星新材、浙江自然、中际联合、凯立新材。
• 关注标的：京沪高铁、中际联合、凯立新材、宏华数科、凯立新材、嘉诚国际。

风险提示

• 宏观经济：复苏不及预期。
• 疫情反复：对航空、物流等板块造成影响。
• 油价与汇率波动：对航运及物流行业构成压力。
• 行业竞争：价格战持续时间与幅度可能低于预期。

国信证券投资评级

• 买入：顺丰控股、双星新材、浙江自然、中远海控、韵达股份、密尔克卫、中通快递、申通快递、圆通速递。
• 增持：中际联合、凯立新材。

分析师承诺

分析师承诺报告内容基于独立研究与判断，不受第三方影响，保持客观公正。

重点公司盈利预测及投资评级

图表概览

• 航运运价：SCFI综合指数、各航线指数（地中海、美东、美西、欧洲）均呈上升趋势。
• 航空复苏：航空股走势与疫情波动密切相关，新冠特效药突破推动市场预期反转。
• 快递价格：快递单价同比首次转正，业务量增速表现较优，价格战缓和。
• 物流表现：部分物流企业回购股份，行业景气度提升。

行业数据概览

• BDI、BPI、BCI：均呈上升趋势，反映航运市场景气度。
• 煤炭运价指数（OCFI）：受冬季需求及能源进口影响，运价指数较高。
• 国际油价：布伦特原油、WTI原油价格维持高位，影响运输成本。

本周行业重大事件及重点公司公告

• 物流板块：瑞茂通、密尔克卫、飞力达、传化智联等公司公布回购或减持公告。
• 快递板块：顺丰控股完成对嘉里物流的要约收购，申通快递转让全资孙公司股权。
• 航空板块：中国国航、华夏航空等公布回购进展。
• 其他板块：宁沪高速高管辞职，大秦铁路公布9月数据等。

近期重点报告回顾

• 凯立新材：受益于医药及精细化工领域需求，预计2021-2023年收入增长39.7%-19.7%，归母净利润增长54.0%-29.8%，给予“增持”评级。
• 中际联合：风电高空安全作业设备隐形冠军，收入增长快，给予“增持”评级。
• 双星新材：新材料业务占比提升，预计2021-2023年归母净利润增长87.7%-39.5%，维持“买入”评级。
• 快递行业：价格战缓和，提价周期有望延长，龙头公司受益，给予“买入”评级。
• 航空机场：新冠特效药突破推动预期拐点，建议积极配置，给予“买入”评级。