20251130-华泰期货-铁合金年度报告_产区长时间亏损_关注供给端变化_25页_1mb

华泰期货研究：2026年期货市场展望（铁合金部分）

2025年市场回顾
硅锰和硅铁市场整体呈现震荡下行趋势，主要受产业供需偏宽松、成本支撑下移及下游需求疲软等多重因素影响。硅锰产能宽松导致价格抑制，锰矿进口虽增加但港口库存偏低；硅铁供需增长但竞争激烈，价格低位震荡。

2026年展望

• 硅锰：产能保持宽松，下游消费无明显增量，价格预计低位震荡；关注锰矿供给、新产能及政策变化。
• 硅铁：供需仍有增长，但行业竞争剧烈，价格低位震荡；主要关注电价、煤炭价格及产业政策。
  总体预测：两个产品在2026年维持低位震荡格局。

核心风险因素

• 电价变化、国内产业政策、下游需求和供给端变化等。