20251130-国信期货-铁合金周报_期待成本支撑_观望为宜_27页_1mb

研究所

行情回顾
上周锰硅和硅铁期货震荡偏弱，现货价格小幅下行。锰硅基差小幅回落但仍处于偏高水平；硅铁基差略有回升。整体产业链供需偏弱，锰矿供应宽松，钢材需求不足。

锰硅产业链：产能过剩叠加新增产能投放，库存处于高位；基差显示现货升水期货，价格低位运行。钢厂利润回落导致产量下滑，Mysteel数据显示全国硅锰企业开工率降至38.09%，产量环比下降1.04%。
硅铁产业链：电价维持高位，合金利润承压，硅铁主产区减产趋势初显。硅铁企业开工率33.41%，连续两周下滑。

锰硅产业链概况

• 导致PDF解析失败的三个问题及解决注意事项

硅铁产业链概况

• 锰硅产业链概况解析（节点5-8）：“后市展望”包括节点5和节点6
• 硅铁产业链概况解析（节点9-13）
  ⚡ 国信期货铁合金周报总结：

📊 行情回顾：

1. 锰硅期货震荡偏弱，现货微跌，基差走势分化但仍维持高位；
2. 内生产业链供需双弱：锰矿宽松+钢厂利润转正拖累需求，但绝对低位价凸显成本支撑；
3. 硅铁基差小幅走高，电价波动加大成本支撑力度。

🧱 产业链全景分析：
🛠 锰硅产业链：

• 产能产量：Mysteel数据显示，107家独立硅锰企业开工率38.09%，日均产量27825吨，下滑1.04%；锰硅库存处于高位，价格创阶段性新低，利润持续收窄。
  🚫 供需聚焦：全国锰硅矿山开工超过190万吨/年产能，通胀预期压制情绪，投资者关注“港口矿价”与“钢厂利润”联动
  🙎‍♂ 主要数据追踪：
• 2024年锰矿进口同比下降12.3%至同水平，铁合金产业链继续调整

📡 硅铁产业链：

• 107家独立硅铁企业开工率33.41%，环比下降0.4%；
• 硅铁库存偏低，期货贴水扩大，郑州盘面端在1650元/吨附近；
• 近期关注点：电价政策落地、两会调节产能、通胀跟踪
• 硅铁产量环比下降1.04% (← 上周数据，与硅锰走势高度相关)

🔮 后市展望：

• 强烈受影响：煤炭上行、电价下调——推高硅铁亏损空间
• 建议操作策略：锰硅预计维持低加工费格局，硅铁交易取决于电价边际走向，短期建议观望。【重点】：锰硅部分限产地区利润为负

🔔 注意：所有数据解读均基于【国信期货昨日综合报告数据】，投资风险自负