20221016-光大证券-苏农银行-603323.SH-2022年三季度业绩快报点评_盈利维持20_以上高增_资产质量持续向好_5页_380kb

苏农银行 (603323.SH) 2022年三季度业绩快报总结

核心内容

苏农银行在2022年三季度业绩快报中展现出强劲的盈利能力和资产质量提升。公司前三季度实现营收30.5亿元，同比增长6.7%，归母净利润12.5亿元，同比增长20.6%。加权平均净资产收益率（ROAE）达到11.93%，同比提升1.3个百分点，显示出公司业绩增长的稳定性和盈利能力的增强。

主要观点

• 盈利增长显著：苏农银行前三季度的盈利增速维持在20%以上，显示出良好的盈利能力和业绩韧性。3Q22单季的盈利增速进一步提升至20.1%，在信贷供需矛盾加大、LPR下调背景下，仍能保持高增态势。
• 信贷投放节奏放缓但仍具竞争力：3Q22末，苏农银行贷款同比增速为15.9%，虽较中期有所下降，但苏州城区贷款增长显著，突破200亿元，同比增长46%，显示出公司在区域市场拓展方面的成效。
• 存款增长强劲：3Q22存款增速达到12.5%，总负债增速为15.2%，存贷比为79.8%，公司存款增长保持良好，对资产扩张起到支撑作用。
• 资产质量持续改善：3Q22末，苏农银行不良率降至0.94%，关注率和问题贷款率也显著改善，拨备覆盖率升至437%，风险抵补能力增强。
• 可转债转股带来资本增厚：公司13亿可转债尚未转股，若全部转股将改善资本充足率，提升公司资本实力，支持未来规模扩张。
• 盈利预测与估值：公司未来三年（2022-2024）的EPS预测为0.79/0.92/1.07元，当前股价对应的PB估值为0.66/0.61/0.56倍，PE估值为6.65/5.67/4.86倍，公司维持“买入”评级。

关键信息

• 财务数据：

  • 2022年三季度营收：30.5亿元，同比增长6.7%。
  • 2022年三季度归母净利润：12.5亿元，同比增长20.6%。
  • 2022年三季度加权平均净资产收益率（ROAE）：11.93%。
  • 2022年三季度不良率：0.94%，较上季改善1bp。
  • 2022年三季度拨备覆盖率：437.2%，较上季提升0.9pct。
  • 2022年三季度总负债增速：15.2%。
  • 2022年三季度存款增速：12.5%。

• 业务发展：

  • 苏州城区贷款突破211.6亿元，同比增长46%，占贷款比重提升至19.8%。
  • 信贷投放节奏有所放缓，但公司仍保持显著高于行业平均水平的增长。
  • 存贷增长相对均衡，存贷比为79.8%，较上季下滑0.4pct。

• 估值与评级：

  • 当前PB（LF）倍数为0.7，处于近5年较低历史分位。
  • 维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和资产质量优势。

• 风险提示：

  • 疫情持续零散性出现。
  • 经济下行压力加大。

行业及公司评级体系

估值方法的局限性说明

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分析师声明

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