20240102-国投安信期货-豆一周报_短期仓单持续增加_长期趋势价格重心下移_7页_2mb

国产大豆市场分析总结

核心内容

当前国产大豆市场呈现出短期反弹与长期下行趋势并存的格局。短期来看，政策支持推动了价格反弹，但仓单持续增加对价格形成压制。长期来看，全球大豆供需结构趋于宽松，价格重心有下移的迹象，种植利润面临下行压力，种植成本可能随之下降。

主要观点

1. 短期市场表现

   • 12月29日，中央储备粮西直属库大豆收购入库价格为2.505元/斤，收购标准严格，要求非转基因、国标三等及以上。
   • 截至12月29日，豆一仓单为24428张，较上周增加1240张，显示出市场供应量的增加。
   • 售粮农户每张身份证送粮不得超过500吨，限制了单个农户的供给量。

2. 国际大豆市场动态

   • 巴西降雨改善，有利于大豆生长，但需警惕降水过多引发的洪涝风险。
   • 阿根廷大豆种植进度加快，预计2023/24年度种植面积为1735万公顷，已播种1359.2万公顷，未来10天降水减少但气温温和，对作物影响不大。

3. 长期趋势与成本分析

   • 国内地租较疫情前上涨近1倍，若地租下降12%~18%至650~700元/吨，大豆种植盈亏平衡点将降至1.7~1.88元/斤，种植成本下降压力显著。
   • 全球大豆供需结构将进入熊市周期，预计大豆价格将进入周期性下行阶段，国产大豆也将受到拖累。

关键信息

• 价格数据：

  • 豆一1月合约收盘价为4903元，近5日涨跌值为28.00元，近5日涨跌幅为0.01%。
  • 国标一等海伦大豆现货价格为2.5元/斤，近5日涨跌值为0元，近5日涨跌幅为0%。
  • 国标一等讷河大豆现货价格为2.48元/斤，近5日涨跌值为0元，近5日涨跌幅为0%。
  • 国标一等巴彦大豆现货价格为2.45元/斤，近5日跌0.01元，近5日跌0.00%。

• 市场趋势：

  • 豆一期货价格短期反弹，但仓单增加压制了价格。
  • 长期来看，大豆价格将进入下行周期，种植利润和成本面临下行风险。

• 操作评级：

  • 豆一操作评级为★★★，表示趋势性明确，当前具备投资机会。

图表说明

• 图2：豆一最便宜可交割现货（5mm，折算期货粗蛋白36%）价格走势，反映现货市场动态。
• 图1：海伦一等大豆价格（长期）趋势，用于分析长期价格走势。
• 图3~5：豆一1月、5月、9月合约价格季节性走势，用于判断合约价格的季节性规律。
• 图6~8：豆一1-5、5-9、9-1价差季节性走势，反映不同合约之间的价差变化。
• 图9、10：大连国产三等-进口二等大豆价差季节性走势，用于分析国产与进口大豆之间的价格关系。
• 图11：豆一最便宜可交割基差走势，反映期货与现货之间的价差。
• 图12~15：仓单数量及豆一与其他品种（玉米、豆二）的价格比值走势，用于判断市场供需及相对价格趋势。

结论

综合来看，短期国产大豆价格受政策支持有所反弹，但仓单持续增加限制了价格的进一步上涨。长期来看，全球大豆供需结构宽松，价格重心下移，种植利润和成本面临下行压力。投资者应关注长期趋势，警惕价格下行风险，把握当前操作机会。