20180417-中原证券-银行行业月报_当前政策因素不改变行业基本面大方向_16页_1mb

报告摘要

本报告为中原证券发布的银行行业月报，分析了2018年3月13日至4月16日期间银行板块的市场表现、宏观经济情况、金融政策动态以及投资建议。报告指出，尽管银行板块整体表现弱于沪深300指数，但行业基本面依然稳健，未来仍有上涨空间。

银行板块表现：3月13日至4月16日期间，银行指数下跌8.58%，沪深300指数下跌7.30%，银行板块跑输大盘1.28个百分点。25家上市银行均出现下跌，其中农商行和部分股份行、城商行跌幅较大。
宏观经济稳定：一季度GDP增速为6.8%，符合预期；PMI仍位于荣枯线上方；进出口、消费、工业、房地产等数据表现较好，M2增速维持低位。
金融数据符合预期：3月社融规模为1.33万亿元，新增人民币贷款1.15万亿元，符合预期；表外融资继续萎缩，但流动性充裕，市场利率回落。
政策动态：银行业对外开放加快，预计未来几个月将实施取消外资持股比例限制、允许外国银行设立分行和子行、扩大外资银行业务范围等措施。同时，存款利率上限或将渐进式放开，对净息差影响有限。
净息差与资产质量：净息差企稳回升趋势不变，资产质量整体稳中向好。部分银行的盈利与资产质量环比改善，但不同类型银行表现分化。
估值与投资建议：截至2018年4月16日，银行板块PB（LF）为0.96倍，相对沪深300合理偏低，维持“同步大市”投资评级。建议关注农行、工行、建行、招行、平安银行与南京银行。

银行简称	收盘价 (元)	EPS (元) 17A	EPS (元) 18E	EPS (元) 19E	PE (倍) 17A	PE (倍) 18E	PE (倍) 19E	BVPS (元) 17A	BVPS (元) 18E	BVPS (元) 19E	PB (倍) 17A	PB (倍) 18E	PB (倍) 19E
工商银行	5.82	0.8	0.84	0.85	7.28	6.93	6.47	5.97	6.56	7.18	1.59	1.40	1.23
建设银行	7.33	0.97	1.02	1.10	7.56	7.19	6.66	7.12	7.83	8.59	1.03	0.94	0.85
农业银行	3.75	0.59	0.59	0.65	6.36	6.36	5.77	4.39	4.79	5.24	0.85	0.78	0.72
招商银行	28.11	2.78	3.11	3.47	10.11	9.04	8.10	17.69	20.06	22.81	1.59	1.40	1.23
平安银行	11.1	1.30	1.44	1.50	8.54	7.71	7.40	11.77	13.97	15.17	0.94	0.79	0.73
南京银行	7.96	-	1.37	1.65	-	5.81	4.82	-	9.10	10.41	-	0.87	0.76

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在10%至-10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅在5%至15%之间；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅在-5%至5%之间；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。