银行视角看LPR降息：稳经济；存款利率与存量房贷下降趋势_10页_960kb

报告摘要

本报告分析了2023年8月21日银行板块的市场表现及未来趋势，指出当前银行板块处于“政策底→经济底”阶段，整体方向确定向上，但上行高度受经济复苏预期影响。分析师戴志锋和邓美君维持“增持”评级，认为政策底已确认，稳增长政策更加精准。

政策底再验证：LPR下调幅度低于市场预期，但政策底已确认，表明银行息差和利润水平是政策底线，银行需保持合理息差以支持实体经济。
稳增长政策更加精准：尽管LPR调降未达预期，但政策仍倾向于支持实体经济，强调加大贷款投放力度。当前信贷利率已不是经济复苏的核心矛盾，未来政策将更加精准。
降息对息差影响：1年期LPR下降10bp对2024年上市银行息差的拖累为0.8bp，不同银行受影响程度略有差异。
存款利率下调预期：存款利率下调是必然趋势，预计将在2022年9月后的第三轮下调中体现，有助于改善银行息差，其中农商行因定期存款占比高，受益较大。
存量房贷利率可能下调：8月18日电视会议暗示存量房贷利率可能下调，但幅度有限，预计个人负债支出可节约850亿元，对银行息差和利润有积极影响。
银行板块阶段分析：当前处于“政策底→经济底”阶段，资产质量改善决定板块方向，经济复苏预期决定上行高度。未来随着经济复苏，银行板块将进入不同阶段，策略也将随之调整。

简称	股价(元)	EPS(2022)	EPS(2023E)	EPS(2024E)	EPS(2025E)	PE(2022)	PE(2023E)	PE(2024E)	PE(2025E)	评级
招商银行	31.13	5.41	5.98	6.52	7.05	5.75	5.21	4.77	4.42	增持
平安银行	11.32	2.30	2.59	2.82	3.03	4.92	4.37	4.01	3.74	增持
宁波银行	26.74	3.38	3.90	4.44	4.91	7.91	6.86	6.02	5.45	增持
江苏银行	7.04	1.72	2.05	2.44	2.88	4.09	3.43	2.89	2.44	买入

LPR下调10bp：对2024年银行息差的拖累分别为：
- 工商银行：-0.9bp
- 建设银行：-0.8bp
- 农业银行：-0.8bp
- 中国银行：-1.0bp
- 交通银行：-0.9bp
- 邮储银行：-0.5bp
- 招商银行：-0.6bp
- 中信银行：-0.7bp
- 浦发银行：-0.6bp
- 民生银行：-0.7bp
- 兴业银行：-0.8bp
- 光大银行：-0.8bp
- 华夏银行：-0.9bp
- 平安银行：-0.5bp
- 浙商银行：-0.6bp
- 北京银行：-0.7bp
- 南京银行：-0.7bp
- 宁波银行：-0.5bp
- 江苏银行：-0.6bp
- 贵阳银行：-0.4bp
- 杭州银行：-0.5bp
- 上海银行：-0.6bp
- 成都银行：-1.0bp
- 长沙银行：-0.4bp
- 青岛银行：-0.9bp
- 郑州银行：-0.8bp
- 西安银行：-0.6bp
- 苏州银行：-0.6bp
- 厦门银行：-0.6bp
- 齐鲁银行：-0.7bp
- 重庆银行：-0.5bp
- 江阴银行：-0.8bp
- 无锡银行：-0.8bp
- 常熟银行：-0.4bp
- 苏农银行：-0.8bp
- 张家港行：-0.5bp
- 青农商行：-0.9bp
- 渝农商行：-0.5bp
- 上市银行：-0.8bp
- 国有行：-0.8bp
- 股份行：-0.7bp
- 城商行：-0.6bp
- 农商行：-0.6bp