20231026-东吴证券-华域汽车-600741.SH-2023三季报点评_核心客户产销回暖_利润环比高增长__3页_442kb

投资要点摘要

• 公司发布2023年三季报，业绩符合预期。2023年第三季度实现营收4459亿元，同比增长0.1%，环比大幅增长110%；归母净利润190亿元，同比下降19.5%，环比增长350%，扣非归母净利润175亿元，环比增长443%。
• 核心客户上汽大众、上汽通用、上汽乘用车等客户产销在三季度环比回暖，推动公司营收增长。展望未来，特斯拉车型换代可能开启新的增长周期。
• 毛利率在第三季度降至较低水平（12.27%），同比下降1.7个百分点，环比下降0.3个百分点，主要是受主机厂降价和汇率因素影响。公司增效控费成效显著，期间费用率下降至8.7%，同比下降0.5个百分点，环比下降1.5个百分点。
• 子公司延锋饰件贡献核心增长动力，公司在全球内饰市场保持领先，并拓展特斯拉等国际客户。2023年9月，公司与知行科技签署战略合作协议，发力智能驾驶领域，资源整合或加速新业务突破。
• 盈利预测维持“买入”评级，预计2023-2025年营收和净利润均实现正增长，对应PE分别为8倍、7倍、6倍，同比增长率分别为5%、8%、9%。
• 风险提示包括海外市场拓展不及预期、下游需求复苏弱于预期及乘用车价格战风险。