20161104-长城证券-电子元器件行业三季报总结_三季度业绩创新高_行业规模继续扩张_12页_1mb

电子行业专题报告总结

核心内容

2016年第三季度，电子元器件行业整体表现强劲，172家上市公司实现归母净利润125.59亿元，同比增长48.72%，环比增长31.74%；营业收入达到1777.41亿元，同比增长28.95%，环比增长15.2%。行业整体景气度较高，收入和净利均处于增长态势，创下近两年新高。

主要观点

• 行业增长强劲：2016年前三季度，电子行业营业收入累计达4547.70亿元，同比增长23.91%；归母净利润累计达292.25亿元，同比增长17.09%。行业规模持续扩张。
• 盈利能力增强：三季度毛利率和净利率分别为20.5%和7.07%，较上一季度有所提升，显示行业盈利能力增强。
• 业绩分化明显：尽管整体业绩向好，但净利润同比下降的公司占比在30%以上，行业出现明显两极分化。
• 估值偏低：电子元器件行业PE自2015年5月达到76后持续调整，当前PE为49，整体估值偏低，后续投资机会或将频现。
• 投资建议：推荐关注7只PE较低且有明显业绩支撑的个股，包括诺德股份、三环集团、歌尔股份、顺络电子等。

关键信息

1. 电子行业整体表现情况

1.1 三季度增长强劲，行业景气度较高

• 2016Q3营业收入：1,777.41亿元，同比增长28.95%，环比增长15.2%
• 归母净利润：125.59亿元，同比增长48.72%，环比增长31.74%
• 毛利率：20.5%，净利率：7.07%，较上季度有所增长

1.2 行业盈利能力增强，但两级分化趋势明显

• 三季度净利润同比增幅超过100%的公司有47家，占比27%
• 净利润同比下降的公司有57家，占比约33%
• 与第二季度相比，净利润下降公司占比明显上升

1.3 子行业三季度业绩情况

1.3.1 半导体板块

• 收入同比和环比分别增长46.11%和18.38%
• 归属母公司股东净利润为15.89亿元，同比增长21.66%，环比微跌0.63%
• 并购整合对盈利能力造成一定影响，但行业整体向好趋势不变

1.3.2 电子设备板块

• 三季度营收632.50亿元，同比增长21.78%，环比增长7.14%
• 归属母公司股东净利润48.06亿元，同比增长63.19%，环比增长21.33%
• 业绩增长显著，预计四季度将延续良好表现

1.3.3 其他元器件板块

• 三季度营收632.50亿元，同比增长30.49%，环比增长20.64%
• 归属母公司股东净利润61.64亿元，同比增长47%，环比增长55.14%
• 业绩提升明显，部分公司表现突出，但也有10家公司亏损

2. 行业估值情况

2.1 当前行业整体估值偏低

• 近十年来电子行业PE值在15至78之间波动，当前PE为49
• 子行业PE值分别为：半导体63、电子设备40、其他元器件53
• 预计未来行业整体表现乐观，估值偏低可能带来投资机会

2.2 低估值个股推荐

• 诺德股份（600110）：受益于铜价上涨及下游需求，预计未来增长强劲
• 三环集团（300408）：国内陶瓷元器件龙头企业，受益于智能手机陶瓷背板趋势
• 歌尔股份（002241）：受益苹果声学升级及VR产品放量，迎来业绩拐点
• 顺络电子（002138）：业绩稳健，估值合理

3. 风险提示

• 行业发展速度不及预期
• 市场环境大幅波动

附录

• 图表包括行业营收、净利润、PE值等数据图
• 表格涵盖各子行业及个股的业绩数据和PE预测值