20211217-西南证券-宏观周报_国内基建_春风_提前吹_海外央行分化愈明显_12页_1mb

国内基建“春风”提前吹，海外央行分化愈明显

核心内容

2022年国内基建投资有望提前发力，专项债额度提前下达，新基建成为重点支持领域。同时，房地产税试点扩围在即，政策影响需关注。海外方面，各国货币政策呈现分化趋势，美国债务危机短期缓解，但长期风险仍存；欧洲央行维持宽松政策，日本央行则逐步退出紧急购债计划，经济复苏仍面临挑战。

主要观点

国内政策动向

• 专项债提前下达：2022年提前批专项债额度为2.19万亿元，占新增专项债限额的比重较高，预计明年地方债发行将前置，推动基建投资增长。
• “十四五”冷链物流发展规划：提出建设“四横四纵”骨干通道和“321”运行体系，冷链物流、装备等行业将迎来发展机遇。
• 房地产税试点扩围：草案已通过，预计短期影响房地产市场预期，但全面推广需3-5年时间，重点在于遏制投机行为和调节财富。
• 工业高质量发展方案：从供给、需求、政策三方面推进，支持新能源汽车、医疗装备等高增长领域，推动制造业数字化转型和与服务业融合。
• 支持中小微企业：国常会提出五项金融支持举措，包括普惠小微贷款支持工具、构建融资信用服务平台等，以缓解企业资金压力。

海外政策与市场动向

• 能源市场：IEA下调石油需求预测，预计2022年一季度可能出现原油过剩，但OPEC维持增产计划，石油价格将高位波动。
• 美国债务上限提升：众议院通过将债务上限提高至31.4万亿美元，短期缓解政府债务危机，但长期风险仍需关注。
• 美联储货币政策：维持利率不变，但加快减码购债，预计2022年加息三次，政策将综合考虑经济基本面、政治因素和资产表现。
• 欧央行政策：维持利率不变，放缓PEPP购债，加快APP购债，货币政策仍保持宽松但更具灵活性。
• 日本央行政策：维持基准利率不变，结束企业债券紧急购债计划，短期经济复苏仍较疲软，通胀压力持续。

关键信息

国内高频数据

• 上游：原油价格周环比下降，铁矿石周环比上升，阴极铜价格下降。
• 中游：生产资料价格指数、主要工业原材料价格周环比下降。
• 下游：房地产销售周环比上升，但同比仍大幅下降；汽车零售走势平淡。
• 物价：蔬菜、猪肉价格周环比下降。

下周重点关注

• 中国：12月20日一年期、五年期LPR。
• 海外：
  • 12月21日：德国1月Gfk消费者信心指数、欧元区12月消费者信心指数。
  • 12月22日：日本央行会议纪要、英国第三季度GDP年率、美国第三季度实际GDP年化季率、12月谘商会消费者信心指数。
  • 12月23日：美国11月PCE物价指数月率、初请失业金人数、12月密歇根大学消费者信心指数。
  • 12月24日：日本11月CPI年率。

风险提示

• 海外通胀高企，国内需求复苏不及预期，可能对经济和政策效果产生负面影响。

总结

国内政策持续发力，专项债提前下达推动基建投资，房地产税试点扩围在即，工业高质量发展方案出台，为中小企业和制造业提供支持。海外方面，各国货币政策分化，美国债务危机短期缓解，但长期风险犹存；欧洲和日本央行维持宽松政策，但日本经济复苏仍较疲软。高频数据显示，上游能源价格波动，中游工业品价格下行，下游房地产和汽车市场表现分化，物价总体温和下降。下周重点关注LPR、消费者信心指数、PCE物价指数等关键数据。总体来看，国内基建和工业领域迎来发展窗口，而海外政策和市场动向仍需持续关注。