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晨会报告总结 20211217

【核心内容】

本次晨会报告聚焦于2022年宏观经济政策、专项债券管理、北交所发行承销规范、中国游戏市场发展及国产折叠屏手机市场进展等方面，为投资者提供了政策动向、行业趋势及市场表现的全面分析。

【主要观点】

1. 2022年专项债务额度提前下达

• 财政部已提前下达1.46万亿元新增专项债务额度，以支持经济重点领域。
• 额度分配注重“需求与条件匹配”，优先支持经济和社会效益显著、债务风险较低的项目。
• 聚焦九大方向：交通基础设施、能源、农林水利、生态环保、社会事业、城乡冷链物流、市政与产业园区、国家重大战略项目、保障性安居工程。
• 强化资金使用监管，包括负面清单管理、穿透式监测、建立处罚机制等。

2. 金融政策稳字当头，跨周期调节加强

• 央行强调“稳字当头、稳中求进”，加大跨周期调节力度，保持流动性合理充裕。
• 明年货币政策将“发力适当靠前”，预计一季度可能继续降准或下调MLF利率。
• 支持小微企业、科技创新、绿色发展，降低企业融资成本，增强金融服务实体经济能力。
• 两项直达实体经济的货币政策工具将延续并优化，以促进融资增量、扩面、降价。

3. 北交所发行承销规范出台

• 中国证券业协会发布两项自律规则，规范券商开展北交所发行承销业务。
• 强化网下投资者管理，压实券商责任，推动市场化发行定价机制。
• 体现了北交所错位发展、突出特色，支持中小企业创新发展的政策导向。

4. 中国游戏市场稳健发展

• 2021年中国游戏市场销售收入达2965.13亿元，同比增长6.4%。
• 用户规模达6.66亿，增长趋缓，市场趋于饱和。
• 自研游戏贡献最大，海外市场增长显著。
• 游戏出海持续发展，推动中华文化输出。
• 电竞产业和社会影响力增强，技术升级促进业态变革。

5. 国产折叠屏手机首进7K档位

• OPPO发布首款横向折叠屏旗舰Find N，售价7699元起，价格较此前大幅下探。
• 折叠屏手机技术不断优化，铰链和屏幕技术突破，视觉折痕减少，重量控制合理。
• 折叠屏手机逐步向主流市场靠拢，预计2022年将首次占智能手机出货量1%以上。
• 未来需进一步优化内容和应用生态，提升用户体验，推动普及。

【关键信息】

1. 市场表现

• A股指数：上证综指、沪深300、深圳成指等均小幅上涨。
• 行业表现：钢铁、建筑装饰、传媒、机械设备等涨幅居前。
• 全球市场：纽约原油、期金、期铜等上涨，波罗的海干散货指数下跌。

2. 政策动向

• 财政政策：2022年专项债券额度提前下达，强化监管与风险防范。
• 货币政策：保持流动性合理充裕，推动信贷结构优化，支持小微企业与科技创新。
• 宏观调控：财政与货币政策协调联动，跨周期与逆周期政策结合。

3. 行业趋势

• 游戏产业：国内收入增长放缓，但海外市场稳步上升；用户结构趋于健康。
• 折叠屏手机：国产厂商加速布局，价格下探，技术优化，市场有望迎来爆发。

【配置建议】

• 结构性机会：硬科技与泛消费板块为主。
• 业绩预期好转类：大众食品、中高端白酒、锂电池、太阳能组件等。
• 穿越周期类：先进制造业，如半导体材料与设备、IGBT芯片、军工装备、电动智能汽车、碳中和技术等。
• 触底反转类：畜牧养殖、现代种业、航空机场、汽车零配件、智能小家电、保险等。
• 低估值蓝筹：金融、地产龙头及地产系产业链（家装建材、厨电）有望迎来估值修复。

【风险提示】

• 美联储政策超预期收紧。
• 经济恢复动力减弱。
• 海外市场大幅震荡。

【分析师声明】

• 报告基于公开信息与职业判断，力求客观、公正。
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• 分析结论不受任何第三方影响。

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