20210122-山西证券-航空行业月报_12月淡季疫情反复_防控升级或压制春运需求_13页_1mb

航空行业月报总结

核心内容概述

本报告为山西证券股份有限公司发布的航空行业月报，主要分析了2020年12月航空行业的市场表现、运营数据、飞机引进退出情况、油汇变动及投资策略，并提示了相关风险。

主要观点

1. 市场表现

• 2020年12月，航空行业作为交通运输三级子行业，月跌幅为 2.68%，跑输沪深300指数 7.74pct，交通运输行业整体下跌 0.55%，跑输沪深300指数 5.61pct。
• 在交通运输9个子行业中排名 第5位。
• 航空行业估值目前低于历史中位，但随着国内航空需求上升和国际航线恢复预期，行业估值有望修复。

2. 行业运行情况

• 客运量：2020年全年完成旅客运输量 4.2亿人次，同比下降 36.7%；12月完成 4232万人次，同比下降 19.8%。
• 货运量：2020年全年完成货邮运输量 675.1万吨，同比下降 10.3%；12月完成 69.0万吨，同比下降 3.2%。
• 供需差扩大：12月，三大航RPK同比降幅扩大至 41.66%，而春秋+吉祥RPK同比降幅收窄至 10.23%，显示行业内部表现分化。
• 国际航线受阻：受海外疫情持续影响，国际航线供需和客座率维持低位。
• 地区航线改善：三大航地区航线需求略有改善，但整体仍处于低水平。

3. 航司经营情况

• ASK（可用座位公里）：三大航国内航线ASK同比增长 3.16%，国际航线ASK同比减少 93.55%，地区航线ASK同比减少 81.23%。
• RPK（已售座位公里）：三大航国内航线RPK同比降低 10.67%，国际航线RPK同比减少 96.40%，地区航线RPK同比减少 87.30%。
• 客座率：国内航线客座率整体下降，春秋航空客座率 79.47% 高于其他航司；国际航线客座率普遍较低，其中春秋航空国际航线客座率 61.06% 高于其他航司。

4. 飞机引进退出情况

• 南方航空：引进12架，退租4架，合计飞机数量 867架。
• 中国国航：引进2架A321NEO和2架A350，合计飞机数量 708架。
• 东方航空：引进6架，退租2架，合计飞机数量 725架。
• 春秋航空：引进3架，合计飞机数量 102架。
• 吉祥航空：引进1架，退租1架，合计飞机数量 98架。

5. 油汇情况

• 布伦特原油价格：2020年12月31日收于 51.80元/桶，月同比增长 8.85%。
• 美元兑人民币汇率：6.5249，月同比 -0.81%。

投资策略

• 短期影响：疫情防控措施升级，可能压制春运需求，导致客运量下降。
• 长期趋势：国内航空需求处于上升通道，国际航线有望随着疫苗落地恢复。
• 选股建议：
  1. 关注 运量恢复快、有望较早实现扭亏的低成本民营航空。
  2. 关注 内线占比较高、业绩弹性大的大型航空公司。
• 持续推荐：
  • 春秋航空：典型低成本民营航空公司，运量恢复较快。
  • 华夏航空：主营国内支线，具有较高的业绩弹性。
  • 南方航空：国内航线占比较高，具备较强复苏潜力。

风险提示

1. 疫苗落地进度不及预期，可能延缓国际航线恢复。
2. 海外疫情反复，可能持续压制国际航线需求。
3. 境外输入病例控制不力，可能影响国内疫情形势。
4. 宏观经济下行，可能抑制整体航空需求。
5. 油价上涨，增加航空公司运营成本。
6. 汇率大幅波动，影响航空公司财务表现。

结构化信息汇总

1. 行情回顾

• 板块涨跌：航空行业月跌幅 2.68%，跑输沪深300指数 7.74pct。
• 个股表现：8只个股下跌，东方航空跌幅最大（6.02%），春秋航空涨幅最高（9.11%）。
• 估值表现：当前行业估值低于历史中位，但有望随需求恢复而修复。

2. 行业表现

• 客运量：全年下降 36.7%，12月下降 19.8%。
• 货运量：全年下降 10.3%，12月下降 3.2%。
• 供需差扩大：三大航RPK降幅扩大，春秋+吉祥降幅收窄。
• 客座率：国内航线客座率整体下降，春秋航空表现突出；国际航线客座率普遍低迷。

3. 飞机引进退出

• 引进与退租：各航司引进和退租飞机数量不一，春秋航空引进最多，吉祥航空退租最多。
• 机队规模：南方航空机队最大，共 867架；吉祥航空机队最小，共 98架。

4. 油汇情况

• 油价：布伦特原油价格月增长 8.85%。
• 汇率：美元兑人民币汇率月下降 0.81%。

关键信息

• 2020年12月航空行业面临传统淡季与疫情反复的双重压力，整体表现承压。
• 国内航线需求持续回升，国际航线恢复预期增强。
• 投资策略聚焦于运量恢复快、业绩弹性大的航空公司，重点推荐春秋航空、华夏航空和南方航空。
• 风险提示涵盖疫情、油价、汇率等多重不确定性因素。