航空行业月报：12月淡季疫情反复，防控升级或压制春运需求-20210122-山西证券-13页_1019kb

航空行业月报总结

核心内容

2020年12月，航空行业作为交通运输三级子行业，月跌幅为2.68%，跑输沪深300和交通运输行业，排名第五。尽管行业整体表现不佳，但分析师认为国内航空需求正处于上升通道，国际航线有望随疫苗落地而恢复，行业估值有望修复。

主要观点

• 行业表现：受传统淡季和局部疫情反复影响，12月民航客运量同比下降19.8%，货邮运输量同比下降3.2%。国内航线需求有所改善，但国际航线和地区航线仍受疫情影响较大。
• 航司分化：三大航RPK同比降幅扩大至41.66%，而春秋航空和吉祥航空RPK同比降幅收窄至10.23%。低成本民营航司表现优于大型航司。
• 运力变化：12月航司引进和退出飞机数量不一，其中南方航空引进12架，退租4架；春秋航空引进3架；吉祥航空引进1架，退役1架。
• 油汇影响：布伦特原油价格月同比增长8.85%，美元兑人民币汇率月同比下跌0.81%。油价和汇率波动对航司成本构成压力。
• 投资策略：分析师建议关注运量恢复快、有望较早扭亏的低成本民营航司，以及内线占比较高、业绩弹性大的大型航司。持续推荐春秋航空、华夏航空和南方航空。

关键信息

1. 行情回顾

• 板块表现：航空行业12月月跌幅2.68%，跑输沪深300 7.74pct，跑输交通运输行业2.13pct，排名第五。
• 个股表现：8只个股下跌，东方航空跌幅最大（6.02%），春秋航空涨幅最大（9.11%）。
• 估值情况：当前航空行业PE低于历史中位，但国内需求上升和国际航线恢复预期为估值修复提供支撑。

2. 行业表现

• 客运量：2020年全年旅客运输量4.2亿人次，同比下降36.7%；12月完成4232万人次，同比下降19.8%。
• 货运量：2020年全年货邮运输量675.1万吨，同比下降10.3%；12月完成69.0万吨，同比下降3.2%。
• 供需增速：三大航RPK同比降幅扩大至41.66%，春秋+吉祥RPK同比降幅收窄至10.23%。
• 客座率：国内航线客座率普遍下降，春秋航空国内航线客座率最高（79.47%），国际航线客座率最低（东航38.35%）。

3. 飞机引进退出情况

4. 油汇情况

• 布伦特原油：12月31日收于51.80元/桶，月同比增长8.85%。
• 美元兑人民币：12月31日汇率为6.5249，月同比下跌0.81%。

5. 投资策略

• 短期影响：疫情防控措施升级可能压制春运需求。
• 长期趋势：国内航空需求恢复趋势不改，国际航线有望逐步恢复。
• 选股建议：
  • 关注运量恢复快、有望较早实现扭亏的低成本民营航空。
  • 关注内线占比较高、业绩弹性大的大型航空公司。
• 持续推荐：
  • 春秋航空（典型低成本民营航司）
  • 华夏航空（主营国内支线）
  • 南方航空（国内航线占比高）

6. 风险提示

• 疫苗落地进度不及预期
• 海外疫情反复
• 境外输入病例控制不力
• 宏观经济下行
• 油价上涨
• 汇率大幅波动

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师承诺

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