20251123-东吴证券-快手-W-01024.HK-2025Q3业绩点评_业绩超预期_期待AI提高平台变现效率_3页_464kb

快手-W (01024.HK) 2025Q3业绩点评摘要

• 业绩表现：2025年第三季度，快手-W收入达355.54亿元，同比增长14.2%；经调整净利润为49.86亿元，同比增长26.3%，超过彭博一致预期。
• AI赋能：公司推出OneRec大模型，应用于线上营销和电商场景，AI应用推动线上营销服务收入增长4%-5%，广告消费30亿元，电商GMV同比增长15.2%至3850亿元，业务增长稳健。
• 电商进展：电商GMV表现良好，其他服务收入增长41.3%，直播业务收入稳定，整体Q4预计保持高同比增长。
• AI发展：可灵AI技术取得突破，Q3收入超3亿元人民币，模型在视频生成领域排名领先，商业化潜力大，预计2025年收入达1.4亿美元。
• 盈利预测：考虑AI投入后，调整2025-2027年non-IFRS净利润预测至206/229/252亿元，对应PE为12/11/10倍，维持买入评级。
• 主要风险：包括电商竞争、政策监管、商业化不及预期及AI行业竞争加剧。