> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑莓（BB.N）：业绩增长强劲，重回成长轨道 ## 核心内容概述 本报告为华鑫证券发布的计算机行业点评报告，重点分析黑莓（BB.N）在2026年第一季度的业绩表现及未来增长潜力。报告指出，黑莓在QNX和安全通信业务方面取得了显著增长，显示出其在端侧和物理AI领域的布局已初见成效，公司整体重回成长轨道。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2026年第一季度，黑莓总营收达1.5亿美元，同比增长26%；调整后净利润为3630万美元，同比增长144%。 - **业务结构优化**：QNX业务收入7230万美元，同比增长26%，调整后毛利率达86%；安全通信业务收入7360万美元，调整后毛利率为72%。 - **技术合作增强竞争力**：公司与英伟达深化合作，将QNX OS系统整合进英伟达的IGX Thor芯片和Halos安全栈，提升机器人、医疗、工业系统等边缘AI场景的安全性。 - **产品应用拓展**：QNX软件平台和安全套件已被应用于中国电动汽车企业零跑即将发布的高端电动SUV D19。 - **未来增长可期**：公司已转型为成长期企业，QNX与安全通信业务有望成为公司两大核心增长和盈利引擎，且均符合Rule of 40标准（收入增长率与调整后净利率之和超过40%）。 - **投资建议**：建议关注黑莓在端侧和物理AI领域的业务进展，因该领域未来市场空间广阔。 ## 关键信息 - **财务数据**： - 总营收：1.5亿美元（+26% YoY） - 调整后净利润：3630万美元（+144% YoY） - QNX业务收入：7230万美元（+26% YoY） - 安全通信业务收入：7360万美元（+26% YoY） - 授权业务收入：700万美元 - **毛利率**： - QNX：86% - 安全通信：72% - **合作进展**： - 与英伟达合作，将QNX整合进IGX Thor芯片和Halos安全栈 - 与零跑合作，QNX用于其高端电动SUV D19 - **市场表现**： - 计算机（申万）指数：1M -7.2%，3M -9.5%，12M -6.8% - 沪深300指数：1M -0.5%，3M +8.1%，12M +24.1% ## 风险提示 1. AI技术投入与成本控制压力 2. 市场竞争加剧 3. 业务增长可持续性挑战 4. 汇率波动与国际化风险 ## 投资建议 - **投资评级**：推荐（维持） - **行业投资建议**：推荐（行业指数涨幅预计＞10%） - **个股投资建议**：预计未来表现优于市场，建议关注 ## 研究团队介绍 - **谢孟津**：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券 - **费强**：曼彻斯特大学硕士，2023年加入华鑫证券研究所 - **陈明璋**：清华大学理学和工商管理学士，阿尔伯塔大学博士后，2025年加入华鑫证券，研究方向为AI模型应用和算力硬件 ## 证券分析师承诺 报告署名分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，未因报告内容获得任何形式的补偿。 ## 评级说明 - **个股投资评级**： - 1：买入（预测个股涨幅＞20%） - 2：增持（预测个股涨幅10%—20%） - 3：中性（预测个股涨幅-10%—10%） - 4：卖出（预测个股涨幅＜-10%） - **行业投资评级**： - 1：推荐（预测行业指数涨幅＞10%） - 2：中性（预测行业指数涨幅-10%—10%） - 3：回避（预测行业指数涨幅＜-10%） ## 免责条款 - 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。 - 信息来源于公开资料，华鑫证券不对其准确性或完整性做任何保证。 - 报告观点不构成买卖建议，投资者应独立评估。 - 未经华鑫证券书面授权，不得以任何形式转载或转发本报告。