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天赐材料（002709.SZ）2026年3月30日事件点评总结

核心内容概览

天赐材料在2025年实现了显著的盈利改善，公司整体表现强劲，尤其在电解液业务方面增长突出。分析师黎江涛维持“买入”投资评级，并给出了2026-2028年的盈利预测，预计公司收入和净利润将保持较高增速，同时PE估值逐步下降，反映出市场对公司未来增长的信心。

主要观点

电解液业务增长强劲

• 销量增长：2025年电解液销量突破72万吨，同比增长约44%。
• 产能利用率：公司现有电解液产能约85万吨，已基本达到满产状态。
• 国际化进展：北美、欧洲的OEM工厂顺利落地并获得订单，实现从0到1的突破。
• 技术布局：2026年有望在铁锂快充电解液、干法电极电解液等项目实现中试或量产，并探索凝胶半固态电解液和固态电解质等前沿技术。

电池材料业务表现亮眼

• 正极材料需求旺盛：磷酸铁锂行业结构优化，公司订单充足，双基地产线维持满产。
• 磷酸铁产能提升：年产30万吨磷酸铁项目开工率较高，成本下降，盈利水平恢复。
• 原材料销售：通过直接销售六氟磷酸锂、LIFSI和添加剂等核心原材料，提升电解液材料产能利用率和市场份额。
• 六氟磷酸锂产能：约11万吨，基本实现满产，有望在2026年贡献增量业绩。

日化业务新增长点

• 销量增长：2025年日化材料销量突破12万吨，同比增长10%。
• 营收增长：日化材料业务整体营收同比增长10.69%。
• 市场拓展：公司持续加大日化领域资源投入，采取差异化策略深耕国内市场，并积极拓展国际渠道。

关键信息

财务数据概览（单位：亿元）

盈利预测与估值

• 收入预测：2026-2028年收入分别增长81.2%、26.5%、24.7%。
• 净利润预测：2026年净利润增长337.6%，2027年增长18.5%，2028年增长15.7%。
• PE估值：当前股价对应PE为68.9倍，预计2026年PE为15.8倍，2027年为13.3倍，2028年为11.5倍。
• ROE：2025年ROE为7.6%，2026年预计提升至26.8%，后续年份保持稳定。

风险提示

• 锂电池技术迭代风险：新技术可能影响现有产品竞争力。
• 行业账期风险：下游客户账期变化可能影响现金流。
• 原材料价格波动及供应风险：原材料价格波动可能影响成本和利润。
• 下游需求不及预期：新能源汽车和储能需求不及预期可能影响业绩增长。

投资建议

分析师黎江涛维持“买入”投资评级，认为公司具备较强的行业地位和增长潜力，未来业绩有望持续改善，同时技术布局和市场拓展进一步巩固其竞争优势。

证券分析师信息

• 黎江涛：新能源组长，上海财经大学数量经济学硕士，具备5年以上证券从业经验，深度覆盖电动车、锂电、储能、氢能、锂电新技术、钠电等领域。
• 胡天仪：中南财经政法大学金融学士，拉夫堡大学金融与投资硕士，2025年加入华鑫证券。

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