20140218-安信证券-茅台带领白酒整体反弹_行业调整并未结束_15页_903kb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了食品饮料行业，特别是白酒与乳制品板块在2014年2月的一周表现，并对相关公司及行业趋势进行了投资建议和风险提示。整体来看，白酒板块表现强劲，而乳制品行业则面临一定的调整压力。

主要观点与关键信息

1. 白酒行业分析

• 茅台表现突出：茅台春节期间销售超预期，节后批发价不跌反涨，显示大众对茅台的承接能力。分析认为茅台正进入新的增长周期，未来将受益于高净值人群及新兴中产阶级的崛起。
• 白酒行业调整未结束：尽管茅台价格稳定，但次高端白酒价格体系难以恢复至2012年高点，二线白酒面临产品结构下移与销售费用率上升的压力。
• 投资建议：
  • 首选股票：贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖、青青稞酒、顺鑫农业、海天味业、麦趣尔。
  • 茅台估值：短期受行业调整影响，估值无法修复至20X，但中长期仍被看好。
  • 其他公司：洋河股份顺应移动购物趋势，泸州老窖产品及治理结构良好，五粮液受益于茅台价格坚挺，海天味业为新股，短期可关注。

2. 乳制品行业分析

• 乳业兼并重组：达能投资蒙牛，光明乳业引入战略投资者，显示乳业整合趋势加强。
• 政策影响：国务院发布《中国食物与营养发展纲要》，强调奶类与大豆食品的发展，表明对乳业的重视。
• 二胎政策：政策落地，预计带来婴幼儿消费需求增长，利好奶粉行业。
• 终端价格：液体乳价格平稳，但部分产品如蒙牛特仑苏小幅降价；婴幼儿奶粉价格波动不大，但部分品牌环比上涨。

3. 原料及产品价格监测

• 原奶价格：主产区原奶价格小幅上涨，同比大幅增长24.9%。
• 国际奶粉价格：新西兰出口至中国奶粉额持续上升，乳蛋白粉价格略有下降，但同比仍上涨53.8%。
• 猪肉价格：继续下跌，同比降幅达12.6%。
• 其他原料：大麦、白糖、包装材料等价格总体可控，成本压力较小。

4. 市场走势

• 食品饮料行业：整体上涨5.01%，优于大盘1.56%。
• 白酒板块：领涨，涨幅达8.04%。
• 个股表现：洋河股份涨幅最大，达21.43%，海天味业、贝因美、贵州茅台涨幅居前。

5. 风险提示

• 行业风险：白酒行业调整尚未结束，淡季价格下滑幅度超预期，竞争加剧可能影响业绩。
• 市场风险：系统性风险、食品安全问题、原料价格波动。

投资建议总结

一周行业与公司要闻

1. 达能投资蒙牛：达能以52亿港元成为蒙牛第二大股东，推动乳业兼并潮。
2. 国务院发布纲要：支持奶类与大豆食品发展，提升乳业地位。
3. 二胎政策落地：多地启动实施，预期带来婴幼儿消费增长。
4. 茅台经销商策略：构建商贸品牌价值，提升消费者信任与品牌影响力。

风险提示

• 淡季价格下滑幅度超预期
• 白酒行业竞争超预期
• 系统性风险
• 食品安全问题
• 原料价格剧烈波动风险

总结

茅台的强势表现带动白酒板块整体反弹，显示出其在失去政商需求后，仍具备强大的大众市场承接能力。白酒行业调整尚未结束，次高端品牌面临价格压力，但区域名酒有望通过品牌集中度提升实现增长。乳制品行业则因政策推动和兼并重组趋势增强，展现出整合前景。此外，食品饮料行业整体表现优于大盘，但调味发酵品例外。投资建议关注茅台、洋河、五粮液等公司，同时留意新上市企业如海天味业。风险方面需警惕行业调整、竞争加剧及原料价格波动。