20170502-长城证券-医药生物行业2016年年报和2017年1季报点评：规避政策扰动，拥抱中药和商业_19页_1mb

报告摘要

本报告分析了2016年医药制造业和2017年第一季度医药生物行业的表现、政策动向及投资建议。整体来看，医药行业在2016年触底回升，收入和利润均有所增长，但2017年一季度受政策影响，行业分化加剧。

2016年行业数据：
- 医药制造业收入增速为9.7%，利润总额增速为13.9%。
- 医药生物板块收入同比增长17.42%，归母净利润同比增长20.36%。
2017年一季度数据：
- 医药生物板块收入同比增长17.17%，归母净利润同比增长7.44%。
- 化学原料药、生物制品和医药商业收入和利润增长显著。

行业指数表现：
- 申万医药生物指数在2017年一季度小幅下跌1.38%，表现好于创业板，但落后于大盘。
二级行业指数分化：
- 医药商业、中药和生物制品行业上涨，涨幅分别为7.71%、0.84%和0.25%。
- 医疗服务、医疗器械和化学制药行业下跌，跌幅分别为9.62%、8.20%和2.95%。
个股表现：
- 中国医药、复星医药、智飞生物、瑞康医药和华东医药累计涨幅居前。
- *ST运盛、华仁药业、山河药辅、千山药机和钱江生化累计跌幅超过25%。

主要政策：
- “两票制”推行，精简流通环节，降低药品流通成本。
- 医保目录调整，扩大药品覆盖范围，重点在肿瘤和心血管等重大疾病领域。
- 公立医院综合改革全面推开，降低药占比，控制医疗费用增长。
医保目录变化：
- 西药部分增加133个，中成药部分增加206个，纳入谈判目录的药品主要集中在肿瘤和心血管领域。
- 医保支付制度改革，推动以总额预算为基础的复合支付方式，减少按项目付费。

重点推荐企业：
- 消费类和OTC：片仔癀、东阿阿胶、同仁堂、华润三九、广誉远。
- 医保目录：益佰制药、天士力、恒瑞医药、翰宇药业。
- 两票制：嘉事堂、塞力斯、上海医药。
- 国企改革：山东药玻。

图表目录：
- 图1：2012-2017年1季度医药制造业主营收入变动情况。
- 图2：2012-2017年1季度医药制造业利润总额变动情况。
- 图3：2012-2017年1季度医药板块收入变动情况。
- 图4：2012-2017年1季度医药板块归母净利润变动情况。
- 图5：上市医药公司2016年业绩增速分布。
- 图6：上市医药公司2017年1季度业绩增速分布。
- 图7：申万一级行业指数涨跌幅情况。
- 图8：申万二级行业指数涨跌幅情况。
- 图9：医药生物板块主要概念指数涨跌幅情况。
- 图10：医药生物二级行业市盈率情况。
- 图11：医药生物二级行业市净率情况。
- 图12：医药生物板块市盈率变动情况。
- 图13：医药生物板块市净率变动情况。
表格目录：
- 表1：医药生物细分板块2016年收入及归母净利润变动情况。
- 表2：医药生物细分板块2017年1季度收入及归母净利润变动情况。
- 表3：医药生物细分板块营收和净利润增速变动情况。
- 表4：2016年归母净利润增速超过50%的上市公司。
- 表5：2017年1季度归母净利润增速超过50%的上市公司。
- 表6：2017年以来申万医药生物板块涨幅前五名。
- 表7：2017年以来申万医药生物板块跌幅前五名。
- 表8：2017年以来出台医药相关领域政策。
- 表9：上市公司纳入医保谈判范围的药品。
- 表10：重点公司推荐。