20170502-太平洋-计算机行业年报及Q1分析_行业整体良好_内部分化加大_14页_1mb

计算机行业年报及Q1分析总结

核心内容概览

本报告对计算机行业的年报及Q1数据进行了分析，指出行业整体表现良好，但内部分化显著。报告重点分析了营收、利润、费用占比、估值水平及投资建议等方面，并对细分行业的龙头股进行了推荐。

主要观点

1. 行业整体增长态势稳健

• 计算机行业在2012-2016年间保持较快增长，营收年均增速约20%，归母净利润年均增速也在20%以上。
• 营业利润增速高于营收增速，说明行业运营效率提升。
• 行业中位数营收从2012年的3.61亿元增长至2016年的7.98亿元，利润中位数从0.54亿元增长至0.85亿元。

2. 内部分化加剧

• 营收方面：仅6家公司的营收达到或超过100亿元，其中海康威视以319亿元遥遥领先，其营收超过其余77家公司的总和（315亿元）。
• 利润方面：仅有5家公司的归母净利润超过10亿元，海康威视以74亿元远超其余112家公司总和（73.3亿元）。
• 增速方面：大部分公司营收和利润增速集中在10%~50%之间，超过50%增速的仅24家，其中多数为并购带来的短期增长。

3. 费用占比上升，ROE下滑

• 三费（财务费用、管理费用、销售费用）占营收比重逐年增加，反映公司规模扩大和管理成本上升。
• 资产减值损失持续增加，主要受经济下行压力和行业并购影响。
• 净资产收益率（ROE）整体下降，表明行业盈利能力受到一定挑战。

4. 估值水平趋于合理

• 2017年行业整体PE约为40倍，处于历史中位水平。
• 2018年预计PE将降至30倍左右，部分行业龙头已进入合理估值区间。
• 估值下滑反映市场对行业前景的重新评估，但整体仍具备投资价值。

关键信息

1. 行业营收与利润分布

• 营收分布：
  • ≥100亿：6家
  • 20~100亿：33家
  • 10~20亿：36家
  • 5~10亿：49家
  • <5亿：51家
• 归母净利润分布：
  • ≥10亿：5家
  • 5~10亿：7家
  • 2~5亿：35家
  • 1~2亿：36家
  • 0.5~1亿：44家
  • <0.5亿：44家
  • 亏损：5家

2. 一季报表现

• 2017年一季度计算机行业营收保持良好增长，营业利润增速加快。
• 行业表现未受经济下行压力明显影响，主要受益于政府及大中型企业对信息化的持续投入。

3. 投资建议

• 投资主线：重点关注有前景细分行业的龙头股。
• 重点推荐标的：
  • 安防行业：海康威视、大华股份
  • 泛电子政务：华宇软件、航天信息、超图软件、数字认证
  • 信息安全：启明星辰、绿盟科技
  • 人工智能：科大讯飞
  • 消费金融：新大陆

风险提示

• 计算机行业发展不及预期
• 行业竞争加剧
• 并购标的业绩不达标导致商誉减值风险
• 市场风险偏好下降对小公司估值逻辑的影响

报告来源与联系方式

• 证券分析师：黄付生

  • 电话：010-88695133
  • 邮箱：huangfs@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190517030002

• 联系人：徐中华

  • 电话：010-88321611
  • 邮箱：xuzh@tpyzq.com

报告摘要

本报告指出，计算机行业在2017年整体表现良好，但内部分化明显，头部企业占据显著优势。随着行业整体估值水平下降，部分龙头股已进入合理区间，建议投资者关注细分行业的龙头公司，以获取更高回报。同时，需警惕行业竞争加剧、并购风险及市场情绪波动等潜在风险。