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光期研究 见微知著 - 铁合金策略月报（2026年2月）

核心内容概览

本报告对2026年1月锰硅与硅铁的市场情况进行分析，重点包括供需变化、库存状况、成本与利润、价格走势、基差与价差、期权市场等。

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一、锰硅分析

1.1 期货价格

• 锰硅与硅铁期价均震荡下跌。
• 锰硅主力合约价格月环比下跌48元/吨，跌幅为0.81%。
• 硅铁主力合约价格月环比下跌12元/吨，跌幅为0.21%。

1.2 现货价格

• 锰硅现货价格环比上行，各主产区涨幅不一。
• 硅铁现货价格在各主产区均有不同幅度的上涨。

1.3 基差

• 锰硅05合约基差周环比基本持平，仍位于近年来同期高位。
• 硅铁05合约基差环比下降。

1.4 近远价差

• 锰硅3-5价差震荡下降，硅铁3-5价差震荡走强。
• 5-9价差震荡变化，锰硅下降，硅铁上升。

1.5 双硅价差

• 硅铁-锰硅价差整体持稳，周环比下降4元/吨。

1.6 生产成本

• 锰硅生产成本增加，北方大区成本月环比上涨。
• 硅铁生产成本下降，其中宁夏地区降幅最大。

1.7 生产利润

• 北方锰硅即期生产利润环比下降，南方大区略有上升。
• 硅铁即期生产利润环比增加，甘肃、宁夏等地区涨幅显著。

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二、硅铁分析

3.1 供应

• 硅铁周产量稳中微降，处于近五年来同期低位。
• 12月硅铁产量环比下降3.58%，1-12月累计同比下降0.67%。

3.2 产能利用率

• 12月全国硅铁产能利用率环比下降2.03%，部分地区如甘肃、宁夏、青海等也有所下降。

3.3 需求

• 样本钢厂硅铁需求量环比持续增加，当周值高于去年同期。
• 表观消费量环比下降，但同比仍有小幅增长。

3.4 镁锭产量

• 11月镁锭产量刷新近年来新高，产量同比大幅增长33%。

3.5 进出口

• 12月硅铁进口量下降，出口量增加。
• 进口量月环比下降7.93%，出口量月环比上升6.24%。

3.6 成本

• 兰炭小料价格月环比下降，陕西地区降幅最大。
• 其他成本如二氧化硅、氧化铁皮价格保持稳定。

3.7 库存

• 硅铁样本企业库存环比上升，绝对值仍处于较高水平。
• 1月硅铁库存可用天数环比增加，同比也有明显提升。

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三、市场总结

3.8 基本面

• 锰硅：节前备货需求支撑期价，但持续性及上行空间有限。
• 供应端：产量同比下降，北方大区利润下降。
• 库存端：样本企业库存仍偏高，库存压力持续。
• 预计节前锰硅期价震荡运行，关注钢招定价及黑色板块走势。

3.9 硅铁

• 供应端：产量处于近年来低位，产能利用率下降。
• 需求端：钢厂备货提振需求，库存可用天数上升。
• 成本端：兰炭小料价格下降，生产成本降低。
• 预计硅铁价格震荡运行，关注钢招表现及成本变化。

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四、期权市场

4.1 锰硅期权

• 历史波动率处于低位。
• 持仓量/成交量认沽认购比率震荡下行。

4.2 硅铁期权

• 历史波动率处于25%分位线水平以上。
• 持仓量认沽认购比率周环比下降。

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五、团队介绍

• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，专注于白糖产业研究，多次获奖。
• 张凌璐：资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等品种研究，多次获奖。
• 孙成震：资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等基本面研究。

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六、联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

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七、免责声明

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