> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中辉期货双焦月报 # 三月煤价易跌难涨，关注逢高布空机会 【市场概况】：2月煤焦价格偏弱运行，截至2月26日，焦煤主力合约月跌幅约 $4.5\%$ ，焦炭月涨幅约 $2.2\%$ ，整体表现弱于黑色系其他品种。从供需层面来看，春节假期过后国内煤矿集中复产，矿山日均产量环比回升。从需求来看，铁水产量环比继续回升，下游维持去库状态，焦企库存水平中性，钢厂库存中性偏低，整体采购积极性较弱。 - 进口方面，口岸放假4天后通关量逐步恢复至节前水平。截至2月23日，甘其毛都单日通关量约18万吨，排除假期因素干扰，2月口岸通关量水平整体偏高。 - 目前山西、蒙煤主流仓单成本在1160-1200元/吨，山西、港口干熄焦仓单成本在1680-1740元/吨。焦企利润尚可，存在焦炉限产解除的影响，短期日均产量环比小幅增加。 【后市展望】：从基本面来看，供给端国内煤矿复产加快、口岸通关量恢复，而需求侧补库意愿疲弱，预计整体供需将由中性趋于宽松。从期货市场表现来看，节后期货市场关注度显著提升，2月焦煤主力合约持仓量增加约11.6万手。从季节性角度考虑，对历史行情的复盘显示，3月焦煤期货上涨概率仅为 $30.8\%$ ，煤价下跌或为大概率事件。同时，国内重要会议召开在即，综合宏观情绪、资金流向、季节性及估值等因素，我们认为：短期双焦价格虽存弱支撑，但上行动能不足；中期可关注价格反弹后逢高布空的机会。焦煤主力合约参考区间【1000，1180】，焦炭主力合约参考区间【1530，1730】。 【风险与关注】：宏观情绪、国内煤矿安全检查、进口煤增量、焦炭提涨提降、铁水产量下行等。 焦煤指数与现货价格 来源：同花顺,中辉期货有限公司,上海钢联 焦煤品牌价格 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 # 焦煤仓单成本 <table><tr><td>品种</td><td>地点</td><td>日期</td><td>现货价格</td><td>仓单成本</td></tr><tr><td>蒙5</td><td>唐山</td><td>2026-02-27</td><td>1390</td><td>1163</td></tr><tr><td>蒙5</td><td>内蒙</td><td>2026-02-27</td><td>1197</td><td>1192</td></tr><tr><td>安泽主焦煤</td><td>山西</td><td>2026-02-26</td><td>1570</td><td>1310</td></tr><tr><td>古交主焦煤</td><td>山西</td><td>2026-02-26</td><td>1391</td><td>1131</td></tr><tr><td>平煤1号</td><td>平顶山</td><td>2026-02-26</td><td>1630</td><td>1145</td></tr><tr><td>山焦日照1号</td><td>日照</td><td>2026-02-26</td><td>1600</td><td>1150</td></tr><tr><td>乡焦1号</td><td>临汾</td><td>2026-02-26</td><td>1400</td><td>1120</td></tr><tr><td>凯嘉1号</td><td>介休</td><td>2026-02-26</td><td>1470</td><td>1170</td></tr></table> 来源：上海钢联,中辉期货有限公司 焦煤01基差（蒙5） 来源：中辉期货有限公司 焦煤09基差（蒙5） 来源：中辉期货有限公司 焦煤05基差（蒙5） 来源：中辉期货有限公司 <table><tr><td>合约</td><td>基差</td><td>周变化</td><td>基差率</td><td>近一月均值</td><td>超季节性</td></tr><tr><td>1月</td><td>-83</td><td>-51</td><td>-6.96%</td><td>-75</td><td>-142</td></tr><tr><td>5月</td><td>195</td><td>-25</td><td>16.27%</td><td>179</td><td>21</td></tr><tr><td>9月</td><td>101</td><td>-41</td><td>8.46%</td><td>99</td><td>-27</td></tr></table> 来源：上海钢联,中辉期货有限公司 焦煤01-05价差 来源：中辉期货有限公司 焦煤09-01价差 来源：中辉期货有限公司 焦煤05-09价差 来源：中辉期货有限公司 焦煤期限结构（月） 焦炭焦煤比价：5月 来源：同花顺,中辉期货有限公司 焦煤铁矿比价：5月 来源：同花顺,中辉期货有限公司 螺纹焦炭比价：5月 来源：同花顺,中辉期货有限公司 铁矿焦炭比价：5月 来源：同花顺,中辉期货有限公司 原煤：523家样本矿山：日均产量（周） 来源：中辉期货有限公司 精煤：523家样本矿山：日均产量（周） 来源：中辉期货有限公司 截至2月27日，523家矿山原煤日均产量151.59万吨，环比增长42.99万吨；精煤日均产量64.9万吨，环比增长19.02万吨。 精煤：样本洗煤厂（314家）：日均产量：中国（周） 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 煤炭：样本洗煤厂（314家）：产能利用率：中国（周） 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 截至2月27日，样本洗煤厂日均产量16.91万吨，环比下降7.43万吨；产能利用率 $22.73\%$ ，环比下降 $9.55\%$ 。 来源：上海钢联,中辉期货有限公司 <table><tr><td>国家</td><td>2025-12-31</td><td>累计值</td><td>当月环比</td><td>当月同比</td><td>累计同比</td></tr><tr><td>蒙古</td><td>672</td><td>6007</td><td>7.6%</td><td>59.1%</td><td>5.8%</td></tr><tr><td>俄罗斯</td><td>360</td><td>3276</td><td>31.3%</td><td>55.0%</td><td>8.4%</td></tr><tr><td>加拿大</td><td>110</td><td>1080</td><td>109.9%</td><td>8.4%</td><td>19.8%</td></tr><tr><td>澳大利亚</td><td>178</td><td>886</td><td>109.3%</td><td>10.5%</td><td>-14.0%</td></tr><tr><td>其他国家</td><td>57</td><td>613</td><td>54.3%</td><td>-62.8%</td><td>-60.6%</td></tr><tr><td>合计</td><td>1377</td><td>11863</td><td>28.3%</td><td>28.6%</td><td>-2.7% 10</td></tr></table> 炼焦煤: 进口数量: 蒙古一中国 (月) 来源：中辉期货有限公司 煤炭：进口：蒙古产：通关量：甘其毛都口岸（日）/7DMA 来源：上海钢联,中辉期货有限公司 来源：中辉期货有限公司 焦煤竞拍数据 2026-02-13 2026-02-06 周变化 挂牌量（万吨） 129.15 158.78 -29.63 成交率（%） 71.89 78.56 -6.67 流拍率（%） 28.11 21.44 6.67 焦煤总库存 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 # 焦煤库存分布 炼焦煤：进口：港口库存（周） 来源：中辉期货有限公司 精煤：523家样本矿山：库存（周） 来源：中辉期货有限公司 炼焦煤：247家钢铁企业：库存：中国（周） 来源：中辉期货有限公司 炼焦煤：全样本：独立焦化企业：库存：中国（周） 来源：中辉期货有限公司 焦炭产地价格 来源：同花顺,中辉期货有限公司 焦炭港口价格 来源:上海钢联,中辉期货有限公司,同花顺 # 焦炭仓单成本 <table><tr><td>品种</td><td>地点</td><td>日期</td><td>现货价格</td><td>仓单成本</td></tr><tr><td>日照港湿熄焦</td><td>山东</td><td>2026-02-26</td><td>1480</td><td>1736</td></tr><tr><td>日照港干熄焦</td><td>山东</td><td>2026-02-27</td><td>1680</td><td>1715</td></tr><tr><td>吕梁干熄（鹏飞集团）</td><td>山西</td><td>2026-02-27</td><td>1530</td><td>1700</td></tr><tr><td>吕梁干熄（恒沣集团）</td><td>山西</td><td>2026-02-27</td><td>1570</td><td>1740</td></tr><tr><td>吕梁干熄（山西金晖）</td><td>山西</td><td>2026-02-27</td><td>1570</td><td>1690</td></tr><tr><td>晋中湿熄（中晋太行）</td><td>山西</td><td>2026-02-27</td><td>1310</td><td>1687</td></tr><tr><td>晋中湿熄（介休昌盛）</td><td>山西</td><td>2026-02-27</td><td>1330</td><td>1709</td></tr><tr><td>邯郸干熄（鑫盛煤化）</td><td>河北</td><td>2026-02-26</td><td>1550</td><td>1650</td></tr></table> 来源：同花顺，中辉期货有限公司，上海钢联 焦化企业吨焦利润 来源：中辉期货有限公司 来源：上海钢联,中辉期货有限公司 <table><tr><td>区域</td><td>2026-02-27</td><td>2026-02-13</td><td>周变化</td><td>同差值</td></tr><tr><td>全国</td><td>-8</td><td>-8</td><td>0</td><td>63</td></tr><tr><td>山西</td><td>12</td><td>-41</td><td>53</td><td>6</td></tr><tr><td>河北</td><td>40</td><td>0</td><td>40</td><td>24</td></tr><tr><td>内蒙古</td><td>-47</td><td>-92</td><td>45</td><td>47</td></tr><tr><td>山东</td><td>45</td><td>2</td><td>43</td><td>42</td></tr></table> 来源：同花顺，中辉期货有限公司，上海钢联 焦炭盘面利润：05合约 焦炭01基差 来源：中辉期货有限公司 焦炭09基差 来源：中辉期货有限公司 焦炭05基差 来源：中辉期货有限公司 <table><tr><td>合约</td><td>基差</td><td>周变化</td><td>基差率</td><td>近一月均值</td><td>超季节性</td></tr><tr><td>1月</td><td>-177</td><td>41</td><td>-11.97%</td><td>-228</td><td>-70</td></tr><tr><td>5月</td><td>25</td><td>21</td><td>1.72%</td><td>-18</td><td>1</td></tr><tr><td>9月</td><td>-52</td><td>19</td><td>-3.49%</td><td>-89</td><td>-34</td></tr></table> 来源：上海钢联,同花顺,中辉期货有限公司 焦炭01-05价差 来源：中辉期货有限公司 焦炭09-01价差 来源：中辉期货有限公司 焦炭05-09价差 来源：中辉期货有限公司 焦炭期限结构（月） 冶金焦：独立焦化企业：日均产量 来源：中辉期货有限公司 焦炭：钢铁企业：日均产量 来源：中辉期货有限公司 独立焦化企业：产能利用率：中国（周） 来源：中辉期货有限公司 焦炭：钢铁企业：产能利用率 来源：中辉期货有限公司 铁水折焦日均消费量(预测) 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 焦煤铁水产量比 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 钢厂高炉开工率 来源：中辉期货有限公司 钢铁企业盈利率 来源：中辉期货有限公司 截至11月28日，铁水折焦炭日均消费量103.7万吨，环比下降2.6万吨；247家钢铁企业盈利率 $35.06\%$ ，环比下降 $2.6\%$ 。 来源：中辉期货有限公司 # 焦炭库存分布 焦炭：247家钢铁企业：库存：中国（周） 来源：中辉期货有限公司 焦炭：港口库存：中国（周） 来源：中辉期货有限公司 焦炭：全样本：独立焦化企业：库存：中国（周） 来源：中辉期货有限公司 <table><tr><td>焦炭库存分布</td><td>2026-02-27</td><td>2026-02-20</td><td>周环比</td><td>同比</td></tr><tr><td>钢厂</td><td>675.11</td><td>688.61</td><td>-13.5</td><td>-0.86%</td></tr><tr><td>钢厂库存可用天数</td><td>12.41</td><td>12.46</td><td>-0.05</td><td>-7.4%</td></tr><tr><td>独立焦企</td><td>107.82</td><td>100.28</td><td>7.54</td><td>-33.96%</td></tr><tr><td>港口</td><td>197.1</td><td>199.06</td><td>-1.96</td><td>3.66%</td></tr><tr><td>天津港</td><td>83</td><td>83</td><td>0</td><td>43.1%</td></tr><tr><td>青岛港</td><td>70</td><td>72</td><td>-2</td><td>-17.65%</td></tr><tr><td>日照</td><td>44</td><td>44</td><td>0</td><td>-6.38%</td></tr><tr><td>来源:上海钢联,辉期货有限公司</td><td>980.03</td><td>987.95</td><td>-7.92</td><td>-5.25%</td></tr></table> DCE：焦煤：注册仓单（日） 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 DCE：焦炭：注册仓单（日） 来源：中辉期货有限公司 # 期货持仓 JM05M.DCE持仓量 来源：同花顺,中辉期货有限公司 J05M.DCE持仓量 来源：同花顺,中辉期货有限公司 期货成交量(活跃:成交量):焦煤 来源：同花顺，中辉期货有限公司 期货成交量(活跃:成交量):焦炭 来源：同花顺，中辉期货有限公司 DCE：焦煤：沉淀资金（收盘价） （日） 来源：上海钢联,中辉期货有限公司 DCE：焦炭：沉淀资金（收盘价） （日） 来源：上海钢联,中辉期货有限公司 来源：持仓分析,中辉期货有限公司 # 免责声明 # 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！