20260227-中辉期货-双焦月报_三月煤价易跌难涨_关注逢高布空机会_27页_5mb

中辉期货双焦月报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年2月焦煤和焦炭的市场表现、供需情况、期货走势及影响因素，为投资者提供了对3月市场的展望和操作建议。

市场概况

• 价格表现：2月焦煤主力合约月跌幅约4.5%，焦炭月涨幅约2.2%，整体表现弱于黑色系其他品种。
• 供需情况：
  • 供给端：春节假期后国内煤矿集中复产，矿山日均产量环比上升。
  • 需求端：铁水产量继续回升，但下游采购积极性较弱，焦企和钢厂库存维持中性或偏低水平。
• 进口情况：口岸通关量逐步恢复至节前水平，甘其毛都单日通关量约18万吨，2月整体通关量偏高。
• 仓单成本：山西、蒙煤主流仓单成本在1160-1200元/吨，山西、港口干熄焦仓单成本在1680-1740元/吨。

后市展望

• 基本面：供给端复产加快、口岸通关恢复，需求侧补库意愿疲弱，整体供需将由中性趋于宽松。
• 期货市场：节后焦煤主力合约持仓量增加约11.6万手，期货市场关注度显著提升。
• 季节性：历史数据显示，3月焦煤期货上涨概率仅为30.8%，煤价下跌为大概率事件。
• 操作建议：短期双焦价格有弱支撑，但上行动能不足；中期可关注价格反弹后逢高布空的机会。
• 参考区间：
  • 焦煤主力合约：1000-1180元/吨
  • 焦炭主力合约：1530-1730元/吨

风险与关注

• 主要风险因素：
  • 宏观情绪变化
  • 国内煤矿安全检查
  • 进口煤增量
  • 焦炭提涨提降
  • 铁水产量下行
• 其他关注点：期货持仓、基差、价差、库存变化、仓单成本等。

焦煤库存与产量

• 原煤产量：截至2月27日，523家样本矿山原煤日均产量151.59万吨，环比增长42.99万吨。
• 精煤产量：523家样本矿山精煤日均产量64.9万吨，环比增长19.02万吨。
• 洗煤厂产量：314家样本洗煤厂日均产量16.91万吨，环比下降7.43万吨。
• 产能利用率：煤炭样本洗煤厂产能利用率22.73%，环比下降9.55%。

焦炭库存与产量

• 焦炭库存：截至2月27日，焦炭库存分布如下：
  • 钢厂库存：675.11万吨，周环比下降13.5万吨，同比-0.86%
  • 钢厂库存可用天数：12.41天，周环比-0.05天，同比-7.4%
  • 独立焦化企业库存：107.82万吨，周环比增加7.54万吨，同比-33.96%
  • 港口库存：197.1万吨，周环比下降1.96万吨，同比+3.66%
• 铁水折焦日均消费量：预测为103.7万吨，环比下降2.6万吨。
• 钢厂盈利率：247家钢铁企业盈利率35.06%，环比下降2.6%。

期货持仓与基差

• 焦煤持仓：JM05合约持仓量增加，显示市场关注度提升。
• 焦炭持仓：J05合约持仓量增加。
• 基差分析：
  • 焦煤01基差：-83元/吨，周变化-51元/吨，基差率-6.96%
  • 焦煤05基差：195元/吨，周变化-25元/吨，基差率16.27%
  • 焦煤09基差：101元/吨，周变化-41元/吨，基差率8.46%
  • 焦炭01基差：-177元/吨，周变化+41元/吨，基差率-11.97%
  • 焦炭05基差：25元/吨，周变化+21元/吨，基差率1.72%
  • 焦炭09基差：-52元/吨，周变化+19元/吨，基差率-3.49%

价差与期限结构

• 焦煤价差：
  • 01-05价差：显示价格走势差异
  • 09-01价差：显示远期合约与近月合约的价格关系
  • 05-09价差：显示中长期价格趋势
• 焦炭价差：
  • 01-05价差：显示价格走势差异
  • 09-01价差：显示远期合约与近月合约的价格关系
  • 05-09价差：显示中长期价格趋势
• 期限结构：显示期货合约的远近月价格关系，反映市场预期。

库存分布与成本

• 焦煤库存分布：
  • 唐山、内蒙、山西等地的焦煤库存情况
  • 仓单成本与现货价格对比，显示市场套利机会
• 焦炭库存分布：
  • 山厂、港口、独立焦化企业库存数据
  • 各地库存变化及同比数据，反映市场供需状况

免责声明

• 本报告由中辉期货研究院编制，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点仅代表分析员设想，不代表公司立场。
• 投资者应自行判断，期货投资风险由操作者自行承担。
• 报告版权属中辉期货，未经许可不得复制、发布或用于其他用途。

总结

本报告全面分析了焦煤和焦炭的市场现状，指出3月煤价下跌为大概率事件，建议投资者关注逢高布空机会。报告提供了丰富的数据支持，包括价格走势、库存变化、期货持仓、基差与价差分析等，为投资者提供了多维度的市场洞察。同时，提醒投资者注意宏观情绪、安全检查、进口煤增量等风险因素，谨慎操作。