20260130-中辉期货-双焦月报_二月煤价易涨难跌_关注阶段性低价机会_27页_5mb

中辉期货双焦月报总结

核心内容概述

2026年1月，煤焦价格在月初快速上涨后进入区间震荡，焦煤主力合约月涨幅约3.5%，焦炭月涨幅约1.5%。整体表现强于黑色系其他品种。市场对2月煤价走势预期为“易涨难跌”，短期仍可关注阶段性低价机会。

市场概况

供需分析

• 供应端：2025年1-12月我国炼焦煤累计进口量同比下降2.7%。12月进口量环比增长28.3%，同比增长28.6%。1月蒙煤通关量持续回升至同期高位，甘其毛都日均通关量维持在16万吨左右。
• 生产端：2月上旬煤矿开始陆续停产，预计影响供应。1月钢厂日均铁水产量维持在228万吨左右，利润水平处于同期中性水平，采购态度偏谨慎，按需补库为主。

仓单成本

• 焦煤主流仓单成本在1160-1270元/吨，山西、港口干熄焦仓单成本在1650-1700元/吨。
• 焦炭仓单成本较高，日照港湿熄焦仓单成本为1726元/吨，干熄焦为1695元/吨，山西吕梁干熄焦仓单成本在1645-1685元/吨。

库存与产量

• 原煤：截至1月30日，523家样本矿山日均产量197.82万吨，环比下降1.62万吨。
• 精煤：日均产量77.07万吨，环比增长0.06万吨。
• 洗煤厂：日均产量26.77万吨，环比下降0.86万吨；产能利用率36.8%，环比下降0.61%。
• 焦炭库存：247家钢铁企业库存678.19万吨，环比增长16.55万吨；独立焦化企业库存84.39万吨，环比增长2.94万吨；港口库存198.065万吨，环比增长2.005万吨。

后市展望

• 短期走势：铁水产量维持一定韧性，钢厂补库带动原料价格偏强运行。焦煤期货上涨概率约为60%，煤价或易涨难跌。
• 期货参考区间：
  • 焦煤主力合约：【1050，1250】元/吨
  • 焦炭主力合约：【1650，1850】元/吨
• 策略建议：关注阶段性低价机会，结合宏观情绪、资金流向、季节性及估值水平等因素进行操作。

风险与关注点

• 主要风险：宏观情绪、国内煤矿安全检查、进口煤增量、焦炭提涨、铁水产量下行。
• 关注重点：进口煤增量、钢厂补库节奏、焦炭提涨情况、铁水产量变化。

基差与价差分析

• 焦煤基差：

  • 1月基差：-74元/吨，周变化-33元/吨，基差率-5.96%，近一月均值54元/吨，超季节性-157元/吨。
  • 5月基差：181元/吨，周变化-14元/吨，基差率14.66%，近一月均值143元/吨，超季节性1元/吨。
  • 9月基差：103元/吨，周变化-20元/吨，基差率8.38%，近一月均值66元/吨，超季节性-41元/吨。

• 焦炭基差：

  • 1月基差：-261元/吨，周变化8元/吨，基差率-17.75%，近一月均值-55元/吨，超季节性-165元/吨。
  • 5月基差：-107元/吨，周变化-35元/吨，基差率-7.30%，近一月均值-99元/吨，超季节性-99元/吨。
  • 9月基差：-176元/吨，周变化-34元/吨，基差率-11.96%，近一月均值-174元/吨，超季节性-142元/吨。

• 价差分析：

  • 焦煤01-05价差、焦煤09-01价差、焦煤05-09价差均出现波动，需关注期货合约间价差变化。
  • 焦炭01-05价差、焦炭09-01价差、焦炭05-09价差同样存在变化，需结合市场供需情况判断。

期货持仓与资金流动

• 焦煤持仓：JM05合约持仓量变化需关注市场参与者动向。
• 焦炭持仓：J05合约持仓量变化同样重要，影响价格走势。
• 资金沉淀：焦煤与焦炭期货合约的资金沉淀情况显示市场关注度下降，需留意资金流动对价格的影响。

焦化利润与铁水消费

• 焦化利润：焦化企业吨焦利润维持同期低位，焦企利润略有改善但亏损仍然较多，短期开工率小幅下滑。
• 铁水消费：铁水折焦炭日均消费量预测为103.7万吨，环比下降2.6万吨；247家钢铁企业盈利率为35.06%，环比下降2.6%。

图表与数据来源

• 所有图表及数据均来源于上海钢联、同花顺、中辉期货有限公司，用于市场分析与判断。

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