20250606-中辉期货-双粕周报_基本面偏空_逢高看空_19页_3mb

双粕周报总结

核心内容

本报告分析了全球及国内市场的大豆、菜籽、豆粕和菜粕的供需、库存、价格走势及市场情绪，为投资者提供了短期操作思路和未来趋势预测。

主要观点

全球大豆市场

• 美豆种植进展顺利：种植进度远快于去年和五年均值，优良率虽略低于预期，但处于历史正常水平。
• 天气因素：未来十五天降雨情况良好，缺乏天气炒作支撑。
• 产量预估上调：机构上调巴西本季大豆产量预估，主要因单产改善。
• 巴西出口预期：巴西6月大豆出口量预计为1255万吨，低于去年同期，但全年出口目标有望创历史新高。
• 阿根廷大豆：阿根廷大豆收割率持续上升，农户销售活跃，但出口销售登记数量仍较低。
• 中美贸易关系：尽管关系有所缓和，但23%的关税仍影响美豆性价比，实际利空较小，情绪利空明显。

国内大豆市场

• 供应端改善：5月至7月大豆到港量月均超1000万吨，油厂开机率持续回升，库存大幅增加。
• 压榨利润回升：张家港地区现货压榨利润为28.6元/吨，显示市场逐步恢复。
• 未来展望：国内大豆及豆粕供应环境改善，进入季节性累库周期，短期基本面偏空，操作上建议逢高看空。

全球菜籽市场

• 产量恢复：全球新季菜籽产量恢复，远期供应改善。
• 加拿大菜籽：国内压榨需求旺盛，出口需求强劲，预计超额完成年度出口预估。
• 中加关系：加拿大总理表示有意取消中国对加拿大农产品的关税，中加关系缓和预期对国内菜粕价格形成利空。
• 新季菜籽上市：江苏、湖北、安徽等地新季菜籽种植面积增加，端午节后将大量上市，对市场形成压力。

国内菜籽市场

• 库存变化：沿海油厂菜籽库存增加，压榨量下降，显示市场供需调整。
• 菜粕库存：全国主要地区菜粕库存总计69万吨，较上周略有下降，但整体仍偏高。
• 价格走势：受中加贸易关系影响，菜粕价格自反弹高位回落，但交割品价格支撑后半周反弹。
• 价差变化：豆菜粕现货价差走低，不利于菜粕消费。

关键信息

大豆市场关键数据

• 美豆优良率：67%，低于市场预期的68%，但优于去年同期（2%）和五年均值（57%）。
• 美豆种植率：84%，低于市场预期的86%。
• 美豆出苗率：63%，较上周增加13%，优于去年同期（53%）。
• 美豆干旱影响：约16%的种植区域受干旱影响，较上周略降，但高于去年同期（1%）。
• 大豆出口销售：美国对中国大豆净销售为-0.1万吨，累计销售2247.8万吨。
• 大豆进口到港量：5月24日至30日，到港量为1000万吨以上，油厂开机率回升至63.76%。

菜籽市场关键数据

• 加籽进口榨利：现货榨利为-97元/吨，盘面榨利为-78元/吨，较上周有所回落。
• 菜籽库存：5月24日至30日，沿海油厂菜籽库存为23.2万吨，较上周增加1.3万吨。
• 菜粕库存：全国菜粕库存总计69万吨，较上周减少1.62万吨。
• 豆粕现货价差：豆菜粕现货价差为360元/吨，较上周走低。
• 菜粕基差：南通地区菜粕09合约基差为-68元/吨，1-9价差为-261元/吨。

未来关注点

• 美豆种植面积及天气：种植面积可能继续增加，天气情况将影响产量。
• 巴西大豆出口量：6月出口量低于预期，但全年目标有望创新高。
• 中加贸易关系：加拿大意图改善中加贸易关系，可能影响中国菜籽进口政策。
• 美生柴政策：对豆油市场影响较大，需持续关注。
• Nino3.4海面温度：全球降雨量预期变化可能影响作物生长及市场情绪。

总结

• 豆粕：短期基本面偏空，操作上以逢高看空为主，但因中美贸易关系尚未彻底修复，下档存在技术支持，预计维持震荡行情。
• 菜粕：受中加贸易关系缓和预期影响，价格自高位回落，但交割品价格支撑后半周反弹，预计维持2650元至2470元区间运行，可关注逢低企稳短多机会。
• 市场情绪：整体偏空，但部分支撑因素仍存在，投资者需关注天气、贸易关系及库存变化等关键变量。

数据图表说明

• 大豆市场：包含美豆优良率、种植率、出苗率、干旱影响区域、出口销售数据等。
• 菜籽市场：包含加籽进口榨利、库存、压榨量、菜粕库存、基差及价差等。
• 价格走势：通过基差和价差数据反映市场供需及价格预期变化。

免责声明

本报告仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。