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苏轼5639贵州茅台业绩超预期，2024年增长信心充足总结

贵州茅台于2024年4月发布公司点评，称其业绩超市场预期，维持“买入评级”。2023年，贵州茅台的营收和净利润分别实现高速增长。根据报告数据，贵州茅台全年实现营收1505.60亿元，同比增长18.04%；归母净利润747.34亿元，同比增长19.16%，超额完成年初设定15%的增长目标。

从业务表现来看，茅台酒和系列酒均实现大幅增长。茅台酒营收同比增长173.9%，其中飞天提价20%在四季度带来增长弹性；非标产品放量也对增速形成贡献。系列酒表现更为亮眼，同比增幅高达294.3%，核心产品如茅台1935、汉酱、赖茅等单品营收稳步提升，尤其1935产品在上市两年内销售收入突破百亿。

在渠道方面，公司直销占比提升至45.7%，2024年第四季度进一步增长至47.4%，“i茅台”平台交易额达443亿元，日活用户超480万。虽然传统批零渠道出现微调，但整体结构更加优化。同时，合同负债环比增长27.3%，显示未来增长潜力。

公司财务指标表现稳健，毛利率提升至91.96%，净利率达52.49%，分红率维持高位。2024年公司计划实现收入增长15%，加大茅台酒投放量和系列酒提价策略，进一步巩固产品结构。基于以上情况，分析师预计2024至2026年每股收益将持续增长，维持2025年目标价2025元。

风险提示方面，主要涉及政策变化、食品安全、产品结构调整及市场竞争风险。建议投资者关注渠道建设、新产品的市场接受度以及行业发展政策的变动。