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总结：维力医疗(603309.SH)证券研究报告

公司概况

维力医疗是一家从事医疗器械业务的企业，主要产品包括泌尿外科、导尿、护理、血透等医疗设备和用品。

业绩表现（2025年上半年）

公司报告期营业收入同比增长10.19%，归母净利润同比增长14.17%，扣非归母净利润同比增长16.42%。季度数据显示，2025Q2营收、净利润和扣非净利润分别同比增长8.16%、11.39%和12.87%，业绩符合预期。

业务分析

• 增长驱动：泌尿外科和导尿产品表现强劲，导尿产品收入同比增长13.6%，主要得益于新产品推出和海外市场拓展。泌尿外科产品收入同比增长43.9%，受益于品牌效应和进口替代。
• 挑战：麻醉业务收入同比下滑4.8%，呼吸业务收入同比下滑38.5%，受市场需求下降和价格因素影响。
• 费用控制：销售费用率和管理费用率分别同比下降1.42pcts和0.75pcts，期间费用率下降1.31pcts，净利率提升0.69pcts至17.05%，盈利能力持续改善。

财务预测

分析师预计2025-2027年营业收入年均增长16.16%，归母净利润年均增长13.74%。当前PE为15.81-13.54倍，维持“增持”评级。公司毛利率稳定在45.3%-45.89%以内。

风险提示

可能面临国际贸易摩擦、行业竞争加剧、新品推广延迟或集采超预期降价等风险。

投资建议

公司通过产品创新、结构升级和海外市场扩张，有望保持业绩增长。建议投资者关注其未来新品上市和业务扩展进展。