20221020-国盛证券-维力医疗-603309.SH-业绩增长超预期_盈利能力持续提升_3页_533kb

报告摘要

维力医疗在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均超过市场预期，展现出良好的增长势头和盈利能力。公司通过内外销双轮驱动策略，推动了业务的持续发展，并在多个方面优化了运营效率。

业绩增长超预期：2022年前三季度，公司实现营业收入10.04亿元，同比增长31.29%；归母净利润1.38亿元，同比增长68.18%；归母扣非后净利润1.26亿元，同比增长65.20%。其中，第三季度营业收入3.74亿元，同比增长28.2%；归母净利润5519万元，同比增长56.69%；归母扣非后净利润5149万元，同比增长50.48%。
内销增长加速恢复：尽管仍受疫情影响，但随着疫情逐步缓解，医院端用量趋于正常，内销业务重新进入快速增长阶段，预计三季度增速明显高于上半年。
外销稳步增长：公司凭借技术优势和产能转移，推动欧洲市场打开。同时，人民币汇率波动和生产自动化提升了产品性价比，带动销售订单增长。
盈利能力持续提升：公司通过加强管理、提效降本以及汇兑收益增加，实现整体盈利能力的持续提升。毛利率同比提升1.09个百分点，销售费用率、管理费用率和财务费用率均有所下降，研发费用率则上升，以支持在研管线的推进。
长期成长确定性：公司内销和外销业务同步发力，特别是在新产品推广、重点医院合作以及海外客户拓展方面，为公司长期发展提供了坚实支撑。

收入增长：预计2022-2024年营业收入分别为13.98亿元、17.48亿元、21.85亿元，年均增长率约为25%。
净利润增长：预计2022-2024年归母净利润分别为1.63亿元、2.12亿元、2.76亿元，年均增长率约为30%。
盈利能力：毛利率从2020年的43.8%提升至2024年的44.0%，净利率从13.5%提升至12.6%。ROE从14.0%提升至13.5%，显示公司盈利能力的增强。
估值水平：2022年对应PE为41.2倍，2023年为31.6倍，2024年为24.3倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩的预期提升。