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康希诺2021年快报点评总结

核心内容

康希诺（688185）在2021年实现了显著的业绩增长，标志着公司从0到1的突破。公司通过新冠疫苗的商业化取得了重要进展，同时也在向综合疫苗平台转型。报告指出，2021年是公司商业化平台建设的拐点，未来有望实现从1到N的突破。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司收入达到43亿元，归母净利润为19.1亿元，归母净利润率为44.5%。其中，第四季度收入环比增长18.5%，归母净利润环比增长46.2%，业绩表现符合预期。
• 商业化突破：重组新型冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体）克威莎®获得境内外多个国家的附条件上市批准及紧急使用授权，对公司的收入和利润产生积极影响。
• 增长驱动因素：公司2022年的增长动力预计来自国内外新冠疫苗加强针接种、国外初次接种以及国内MCV2及MCV4疫苗销售放量。
• 国际化与平台建设：公司正在加快国际化体系的搭建，并提升管理与销售效率，这将为其未来增长提供支撑。
• 技术优势：公司在蛋白结构设计和腺病毒载体平台领域具有明显的技术优势，有助于其在疫苗研发和商业化方面保持竞争力。

关键信息

业绩亮点

• 收入增长：2021年公司主营收入同比增长17149.93%，达到4294亿元。
• 净利润增长：归母净利润从-397百万元增至1915百万元，增长显著。
• 每股收益：2021年每股收益为7.74元，2022年预计为12.55元，2023年预计为17.77元。

估值信息

• PE（市盈率）：2022年2月25日收盘价对应2022年PE为21倍，未来三年PE预计持续下降，分别为20.69倍、14.61倍。
• PB（市净率）：2021年PB为8.05倍，2022年预计为5.79倍，2023年预计为4.15倍。
• EV/EBITDA：2022年EV/EBITDA为29.92倍，预计2023年为11.91倍。

财务摘要

资产负债表预测（单位：百万元）

流动负债预测（单位：百万元）

归属母公司股东权益预测（单位：百万元）

负债和股东权益总计（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

风险提示

• 疫苗临床研发失败风险
• 新冠疫情反复风险
• 国内疫苗采购政策变动风险
• 产能释放低于预期的风险

投资评级

• 股票评级：增持（相对于沪深300指数表现+10% ~ +20%）
• 行业评级：看好（行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上）

公司简介

康希诺是一家创新型疫苗企业，研发管线涵盖预防脑膜炎、埃博拉病毒病、百白破、肺炎、结核病、带状疱疹等多个适应症的重磅疫苗。

相关报告

• 《康希诺深度报告：从1到N的创新疫苗先锋》（2022.02.23）

结论

康希诺在2021年实现了从0到1的突破，业绩增长显著，主要得益于新冠疫苗的商业化。公司正在向综合疫苗平台转型，未来增长动力来自国内外新冠疫苗加强针接种、初次接种及MCV2和MCV4疫苗销售放量。公司技术优势明显，且在国际化体系搭建和销售效率提升方面进展迅速，预计未来三年盈利能力和估值将持续优化。