电子元器件行业2018年度投资策略：景气上行，创新制胜，拥抱“人工智能”时代-20171212-民生-84页-5mb
报告摘要
景气上行，创新制胜，拥抱“人工智能+”时代
核心内容概述
2017年电子元器件行业展现出强劲的增长态势，行业景气度持续提升，电子板块前三季度总营收达6612.60亿元，同比增长42.51%，归母净利润达542.82亿元，同比增长56.03%。人工智能（AI）正引领新一轮技术革命，推动“AI+”模式在智能手机、物联网、汽车、半导体等领域深入发展，成为行业创新和增长的重要引擎。
主要观点
1. 人工智能浪潮席卷全球
- AI在视觉、听觉、自然语言处理等领域的突破，推动了AI芯片和相关技术在消费电子、医疗、汽车等行业的广泛应用。
- 人工智能被视为像“大脑”一样为各行各业注入智力，引发第二次机器革命。
- iPhone X、华为Mate 10系列、荣耀V10等产品搭载AI芯片，推动人机交互方式向3D成像和AR平台发展。
- AI技术的成熟将带动处理器、存储器等底层硬件需求增长。
2. 物联网进入深度发展阶段
- 物联网设备数量将超过互联网用户数，连接方式从“一对多”向“多对多”发展。
- 物联网将带动传感、存储、通信、计算等硬件需求，预计2020年为全球经济贡献7.1万亿美元。
- IPv6技术的普及将提升联网设备的地址供给，增强网络效率和安全性。
3. AI助力传统制造业转型升级
- AI在医疗、安防、金融、汽车等领域逐步渗透，推动“智能制造”发展。
- IBM沃森系统、腾讯觅影等AI技术已在国内医疗领域取得突破。
- AI将提升垂直领域的效率，成为推动传统行业向新兴产业转型的关键力量。
4. 半导体行业进入高景气周期
- 全球半导体行业进入新一轮景气周期，2017年全球市场规模预计超过4000亿美元，同比增长20.6%。
- 中国半导体需求量占全球1/3，进口额超2000亿美元，远超石油。
- 中国IC自给率预计2018年达到16%，供需缺口达1135亿美元，国产替代趋势显著。
关键信息
1. 行业增长数据
- 电子板块2017年前三季度营收增长42.51%，净利润增长56.03%，远超其他TMT板块。
- 2017年全球半导体单季度收入达到979亿美元，同比增长24%，创历史新高。
- 中国IC市场自给率从2008年的8.7%提升至2018年的16%，预计2020年达40%。
2. 技术发展与创新
- 华为麒麟970是首款集成NPU的移动处理器，推动AI在终端设备的落地。
- iPhone X搭载A11仿生芯片，实现FaceID、Animoji、3D Sensing等创新功能。
- LCP天线和电路板基材成为5G时代的重要技术，提升手机硬件价值。
- AI芯片如GPU、FPGA、ASIC等在深度学习和图像识别等领域需求激增。
3. 投资主线推荐
- 半导体芯片产业链：兆易创新、江丰电子、上海新阳、耐威科技、捷捷微电、扬杰科技等。
- iPhone X苹果产业链：欧菲科技、水晶光电、信维通信等。
- 京东方产业生态系统：京东方A、三利谱、东旭光电等。
- 特斯拉产业链：安洁科技、长盈精密、长信科技等。
4. 市场前景与趋势
- 消费电子、半导体、汽车电子等下游行业需求强劲，推动电子板块整体上涨。
- 电子板块动态PE为40.67X，处于中等偏上水平，估值合理。
- 智能制造、智能汽车、AR/VR等将成为未来增长的重要驱动力。
风险提示
- 产能不及预期
- 政策落实力度低于预期
- 消费者偏好改变
- 创新力度不及预期
估值与盈利预测
| 代码 | 重点公司 | 现价（12月11日） | 2017E PS | 2018E PS | 2019E PS | 2017E PE | 2018E PE | 2019E PE | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 603986 | 兆易创新 | 163.12 | 2.48 | 4.00 | 5.46 | 65.8 | 40.8 | 29.9 | 强烈推荐 |
| 300666 | 江丰电子 | 61.84 | 0.47 | 0.69 | 0.96 | 131.6 | 89.6 | 64.4 | 强烈推荐 |
| 300236 | 上海新阳 | 34.56 | 0.56 | 0.76 | 1.14 | 61.7 | 45.5 | 30.3 | 强烈推荐 |
| 300456 | 耐威科技 | 45.20 | 0.54 | 1.08 | 1.42 | 83.7 | 41.9 | 31.8 | 强烈推荐 |
| 300623 | 捷捷微电 | 72.48 | 1.54 | 2.13 | 2.73 | 47.1 | 34.0 | 26.5 | 强烈推荐 |
| 300373 | 扬杰科技 | 28.04 | 0.63 | 0.81 | 1.11 | 44.5 | 34.6 | 25.3 | 强烈推荐 |
| 002456 | 欧菲科技 | 23.05 | 0.56 | 0.82 | 1.11 | 41.2 | 28.1 | 20.8 | 强烈推荐 |
| 300223 | 水晶光电 | 26.28 | 0.67 | 0.98 | 1.39 | 39.2 | 26.8 | 18.9 | 强烈推荐 |
| 300136 | 信维通信 | 54.02 | 1.12 | 1.55 | 2.00 | 48.2 | 34.9 | 27.0 | 强烈推荐 |
| 000725 | 京东方A | 5.80 | 0.25 | 0.36 | 0.46 | 23.2 | 16.1 | 12.6 | 强烈推荐 |
| 002876 | 三利谱 | 64.87 | 1.46 | 2.60 | 3.63 | 44.4 | 25.0 | 17.9 | 强烈推荐 |
| 000413 | 东旭光电 | 9.67 | 0.32 | 0.43 | 0.53 | 30.2 | 22.5 | 18.2 | 强烈推荐 |
| 002635 | 安洁科技 | 29.49 | 1.09 | 1.61 | 2.00 | 27.1 | 18.3 | 14.7 | 强烈推荐 |
| 300115 | 长盈精密 | 24.78 | 0.90 | 1.45 | 1.95 | 27.5 | 17.1 | 12.7 | 强烈推荐 |
| 300088 | 长信科技 | 8.62 | 0.36 | 0.53 | 0.70 | 23.9 | 16.3 | 12.3 | 强烈推荐 |
电子板块表现
- 电子板块在2017年1月3日至12月1日累计上涨15.31%，远超同期沪深300指数的4.91%。
- 电子板块动态PE为40.67X，处于中等偏上水平，低于国防军工、有色金属、计算机等行业。
- 电子板块营收和利润增速均高于其他TMT板块，展现出高景气态势。
电子行业细分板块表现
- SW光学器件：43.04%
- SW半导体材料：30.86%
- SW电子零部件制造：24.19%
- SW集成电路：23.47%
- SW显示器件III：22.06%
- SWLED：19.63%
- SW电子系统组装：19.53%
- SW其他电子III：3.24%
- SW分立器件：3.22%
- SW被动元件：0.38%
- SW印刷电路板：-1.74%
电子行业全年业绩预告
- 电子行业共有79家上市公司披露2017年全年业绩预告，其中28家业绩预增，16家略增，4家扭亏，15家续盈。
- 2017年业绩指引增速区间均值大于等于30%的公司占比接近一半，其中部分公司业绩指引增速区间均值达到100%以上。
国内半导体产业发展
- 中国IC市场自给率从2008年的8.7%提升至2018年的16%，预计2020年达到40%。
- 中国IC进口额接近2000亿美元，远超石油进口额。
- 国内半导体企业研发投入持续增长，与国外差距逐渐缩小。
- 新建晶圆厂将带动材料与设备需求，预计2018年～2019年带来3500亿元设备需求和210亿元材料需求。
投资建议
- 重点推荐半导体芯片产业链、iPhone X产业链、京东方产业生态系统、特斯拉产业链。
- 各个投资主线均具备增长潜力，受益于AI、5G、智能制造等趋势。
总结
2017年电子元器件行业在AI和物联网的推动下展现出强劲的增长势头，半导体行业更是进入高景气周期，国内IC自给率提升，进口替代趋势显著。未来，随着AI技术的深入应用、5G的临近、智能制造的发展，以及新能源汽车和智能驾驶的兴起，电子元器件行业将迎来新的增长机遇。
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