20220706-安信证券-2022年06月信用债市场回顾_净融资回暖_信用利差长短分化_11页_742kb

2022年6月信用债市场回顾总结

核心内容概览

2022年6月信用债市场呈现净融资回暖、发行期限拉长和发行成本上升的态势。同时，二级市场到期收益率普遍上行，信用利差出现长短分化。地产和城投领域负面事件频发，引发市场关注。

一级市场：信用债净融资由负转正，平均发行期限拉长

主要数据

• 信用债发行1659只，发行额12337.0亿元，环比增长52%
• 偿还额10424.7亿元，环比增长17%
• 净融资额1912.3亿元，由负转正
• 发行加权久期为2.17年，环比拉长0.23年
• 发行加权成本3.26%，环比上行18BP

品种结构

• 主力发行券种为短融（32%）、公司债（21%）和中票（20%）
• 短融、公司债和中票发行量分别环比增长35%、25%和62%

期限分布

• 1年（含）以内和1-3（含）年期为主，占比分别为40%和35%
• 环比分别增长35%和16%

等级分布

• AAA级仍为发行主力，占比49%
• 信用债发行以AAA级为主，其他等级发行量均有增长

地产债

• 发行69只，发行额515.3亿元，环比增长6%
• 偿还额433.4亿元，环比增长16%
• 净融资81.9亿元，环比减少32.1亿元
• 主要发行券种为公司债（43%）和中票（33%）
• 1-3年期为主，占比50%，环比增长28%
• AAA级发行占比71%，仍以国有企业为主

城投债

• 发行666只，发行额4676.6亿元，环比增长97%
• 偿还额2866.7亿元，环比增长31%
• 净融资1809.9亿元，环比增长1621.4亿元
• 主要发行券种为公司债（33%）、短融（25%）和中票（21%）
• 1年（含）以内、1-3（含）年、3-5（含）年占比分别为31%、31%、29%
• AAA级和AA+级为主，占比分别为30%和43%

二级市场：到期收益率集体上行，信用利差长短分化

到期收益率

• 各等级到期收益率上行5-14BP
• 3Y中短期票据收益率上行幅度最大，AAA、AA+、AA分别上行13BP、14BP、10BP
• 地产债和城投债到期收益率全面上行，多数上行幅度在10BP左右

信用利差

• 信用利差短端以被动收窄为主，中长端集体走阔
• 1Y中高等级品种信用利差被动收窄，仅AA品种走阔
• 3Y和5Y各等级利差均有不同程度的走阔，其中5Y期AAA和AA+级走阔幅度最大
• 地产债1YAA级信用利差走阔24BP
• 城投债除3Y品种信用利差小幅收窄外，其余多数走阔

主体评级变动

评级下调

• 本月共有54家企业主体评级被调低，其中资本货物企业21家
• 评级展望被调低或为负面的企业108家，其中房地产业16家

评级观察名单

• 本月有10家企业被列入评级观察名单，其中资本货物企业5家

舆情关注

地产领域

• 祥生控股集团未能支付到期美元债本息
• 鸿坤伟业多只债券触发提前到期导致违约
• 当代节能新增两笔子公司到期未能偿还的债务
• 合景泰富、景瑞控股、碧桂园、富力地产等涉及评级下调

城投领域

• 淮安交通控股、厦门天地等高管接受纪律审查和监察调查
• 六盘水城投、六盘水交投未及时支付到期债务，被纳入被执行人名单

风险提示

• 数据统计口径和处理可能存在偏差
• 信用风险超预期，需警惕市场波动及违约风险