20181224-长城证券-医药周报2018第46期_DRGs试点即将启动_精细化管理将利好进口替代_16页_1mb

医药行业周报总结（2018年12月24日）

核心内容

本报告分析了2018年12月医药生物行业的市场表现、政策动态及投资建议，指出行业在政策调整和市场环境变化下面临挑战，但长期增长潜力依然存在。报告强调了DRGs付费制度对行业的影响，以及创新药、生物类似物、血液制品等细分领域的投资价值。

主要观点

• 市场回顾：上周申万医药生物指数下跌6.47%，跌幅居行业末位，跑输沪深300指数2.16个百分点。医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为23.95倍，较上周下降1.51个单位，估值溢价率136.06%，位于历史相对低位。
• 行业动态：
  • DRGs试点启动：国家医保局发布通知，启动DRGs付费国家试点申报工作。DRGs制度将药品和耗材纳入医院成本，有助于控制过度用药和检查，推动医保精细化管理。
  • 国产PD-1抑制剂获批：君实生物的特瑞普利单抗注射液获批上市，成为我国首个国产PD-1抑制剂，标志着我国单抗药物产业的进步。
  • 帕妥珠单抗进口注册获批：NMPA批准帕妥珠单抗注射液的进口注册申请，用于HER2+乳腺癌患者的辅助治疗。
• 投资建议：鉴于政策调整和行业发展趋势，重点推荐以下细分领域和公司：
  • 创新药与生物类似物：海普瑞（002399）、恒瑞医药（600276）、翰宇药业（300199）、正海生物（300653）、昭衍新药（603127）、凯莱英（002821）、康弘药业（002773）、安科生物（300009）、复星医药（600196）。
  • 血液制品：博雅生物（300294）、华兰生物（002007）、天坛生物（600161）。
  • 专业原辅料包材：美诺华（603538）、山河药辅（300452）、山东药玻（600529）。

关键信息

• 政策影响：DRGs制度的实施将推动药品和耗材成本控制，促进医疗机构主动降低费用，有助于破除以药养医现象。
• 市场表现：上周申万医药生物板块54家公司上涨，224家公司下跌。爱朋医疗单周涨幅61.01%，居行业首位；上海莱士跌幅32.37%，居行业首位。
• 估值情况：医药生物行业市盈率（TTM）为23.95倍，处于历史低位，但估值溢价率仍较高。
• 行业前景：尽管降价压力较大，但医药行业仍是增长预期明确的细分领域之一。创新药、生物类似物、血液制品等细分领域将受益于政策和市场趋势。
• 风险提示：报告指出需关注政策风险和市场估值风险。

行业动态与公司公告

• DRGs试点启动：将推动医院成本控制，有利于优质低价国产仿制药替代进口原研药。
• PD-1抑制剂获批：特瑞普利单抗成为首个国产PD-1抑制剂，国内PD-1市场预计未来五年将保持高增长。
• 帕妥珠单抗进口获批：联合曲妥珠单抗用于HER2+乳腺癌治疗，提升患者用药可及性。
• 公司重要公告：
  • 通策医疗收购杭州捷木50%股权。
  • 东阿阿胶上调重点产品出厂价6%。
  • 理邦仪器控股子公司获得3项医疗器械注册证。
  • 海辰药业获得注射用艾司奥美拉唑钠药品注册批件。
  • 美诺华控股子公司通过日本GMP认证。

投资组合推荐

风险提示

• 政策风险：DRGs制度及带量采购政策可能对行业造成一定影响。
• 市场估值风险：医药生物板块估值处于历史低位，需关注市场波动风险。

行业展望

• 政策导向：DRGs制度和带量采购政策推动行业向精细化、创新化方向发展。
• 增长动力：创新药、生物类似物、血液制品等细分领域具有明确的增长预期。
• 行业分化：受降价影响较小的细分行业可能产生超额收益。

附注

• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议。
• 研究报告来源：长城证券研究所，仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。