20181224-万联证券-医药生物行业周观点_按疾病诊断相关分组付费试点正式出台_10页_782kb

医药生物行业周观点（12.17-12.21）总结

核心内容

国家医保局和国家卫健委近期发布了多项政策文件，推动医药行业向更加规范、高效的方向发展。其中，DRGs付费试点作为医保支付方式改革的重要举措，被正式提出并进入申报阶段。这一政策旨在通过规范医疗服务行为、优化医疗资源配置、控制医疗费用不合理增长，对医药行业产生深远影响。此外，国家卫健委还召开重大新药创制和重大传染病防治专项会议，强调科技创新在医疗体系中的作用。同时，医药板块整体表现疲软，受美联储加息及行业政策事件影响，市场情绪承压，部分个股跌幅显著。

主要观点

• DRGs付费试点是医保支付方式改革的关键步骤，有助于提升医保管理的精细化水平，长期将对医疗端处方行为和治疗流程产生积极引导作用。
• 医保控费力度持续高压，结合带量采购等政策，行业内部分化趋势将更加明显，优质企业有望受益。
• 医药板块估值低位，当前整体估值接近历史底部，性价比凸显，具备中长期配置价值。
• 短期市场存在反弹动力，技术面上连续缩量调整，市场已接近前期低点，部分优质个股因前期跌幅较大，存在技术性反弹机会。
• 创新药及外包产业链、自主消费品种、医疗器械等子板块具备结构性投资机会。

关键信息

一、政策动态

1. DRGs付费试点通知

   • 国家医保局发布通知，要求各省推荐1-2个城市参与试点，短期内全国性铺开可能性较小。
   • 试点城市需具备一定的医保信息系统和医疗机构条件，以支持DRGs付费的实施。

2. 现代医院管理制度试点

   • 国家卫健委遴选148家医院开展试点，推动公立医院综合改革和现代医院管理制度建设。
   • 试点医院需落实多项改革任务，包括薪酬制度改革、医疗服务价格调整、医保谈判机制等。

3. 科技创新专项会议

   • 重大新药创制和重大传染病防治专项会议召开，强调科技创新在医疗体系中的重要性。
   • 鼓励专家团队围绕科研方向进行深入研究，提前布局未来重大专项。

二、医药上市公司公告

1. 恒瑞医药

   • SHR-1210联合甲磺酸阿帕替尼治疗肝细胞癌的III期临床试验获得FDA同意，将进入加速审评流程。

2. 人福医药

   • 苯佐那酯软胶囊获得美国FDA批准文号，为公司拓展海外市场提供支持。

3. 天士力

   • 复方丹参滴丸（T89）获得FDA临床试验批准，将启动多中心、双盲、随机对照试验，进一步验证其在慢性稳定性心绞痛治疗中的有效性与安全性。

三、市场行情回顾

• 医药板块整体下跌6.47%，跑输沪深300指数和创业板指，成为全市场跌幅最大的行业之一。
• 二级子行业中，医疗服务跌幅最大（-8.96%），而中药板块跌幅相对较小（-5.06%）。
• 个股表现分化，部分个股如爱朋医疗、华森制药等涨幅显著，而上海莱士、海正药业、益丰药房等跌幅较大。

四、投资策略

• 短期策略：关注仿制药存量业务较少、前期受政策情绪影响较大的优质个股，存在技术性反弹机会。
• 中期策略：建议规避带量采购影响的细分领域，重点布局创新药&外包产业链、自主消费品种及医疗器械等具备增长潜力的子板块。
• 估值优势：医药板块当前估值为30倍左右，低于近8年平均水平，具备中长期配置价值。

风险提示

• 短期内医药板块仍可能受政策不确定性影响继续调整。
• 部分个股业绩不达预期或在研品种研发失败的风险需重点关注。
• 市场风险偏好受美股暴跌影响，整体情绪偏弱。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

总结

DRGs付费试点的推进标志着医保支付方式改革迈入新阶段，将对医疗端行为和行业格局产生深远影响。医药板块受政策和市场双重压力，短期内调整明显，但估值已接近历史低位，具备中长期配置价值。建议投资者关注创新药、外包产业链、自主消费及医疗器械等细分领域，同时留意政策风险和个股业绩表现。